国元证券-宏观流动性周报第二十五期：利率债利多频发，政策暂难持续宽松-210418

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市场回顾截至4月16日，过去一周内央行公开市场净投放1300亿元，其中其中逆回购投放500亿元，逆回购到期400亿元，MLF投放1500亿，MLF回笼1000亿，国库现金定存700亿元，资金面平稳。

相较于一周前，10年期国债收益率下跌5BP至3.16%；10年期国开债收益率下跌6BP至3.53%。

近期利多利率债信号频出，央行少见表示为配合政府债发行将维护流动性，国内经济数据略弱于预期，华融美元债大跌加剧信用市场风险，海外方面美债利率和美元指数阶段性回落等因素，均利多利率债。

但在大宗商品涨价的不确定性与控制宏观杠杆率的政策背景下，央行持续宽松货币政策的可能性并不大。

我们认为债市当前已经步入熊牛转折阶段，但空间与节奏可能较平缓，仍需观察内外经济复苏与风险事件情况。

下周迎来缴税可能会加大资金面波动。

政策关注4月12日，孙国峰：为政府债发行提供流动性环境。

4月13日，国务院印发《关于进一步深化预算管理制度改革的意见》，提出：规范清理地方融资平台公司，剥离其政府融资职能。

4月15日，鲍威尔：美国经济正处于加快增长的“拐点”，容许通胀一段时间内高于2%，加息前会缩减QE。

经济数据3月我国进出口总值为4684.7亿美元，同比增长34.2%。

其中出口2411.3亿美元，同比增长30.6%；进口2273.4亿美元，同比增长38.1%。

3月M2当月同比增速9.4%，增速较上月下降0.7个百分点；社融余额同比增速12.3%，较上月下滑1个百分点。

一季度GDP同比增长18.3%；3月规模以上工业增加值同比增长14.1%，环比增长0.6%。

3月社零同比增速为34.2%，较1-2月小幅回升0.4个百分点。

固定资产投资同比增长25.6%，比2019年1―3月份增长6.0%，两年平均增长2.9%。

风险提示输入性通胀，货币政策变化超预期，经济复苏不及预期。