华安证券-科研试剂行业深度报告：卖水人的小推车，创新者的大摇篮-211123

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科研服务行业服务于创新发展，千亿级蓝海市场。

科研服务行业是服务于科技创新研发的行业。

如果将创新产业链中的研发服务者形象比喻为“卖水人”，那么处于整个研发周期的最上游的科研服务企业则可以被比作这些“卖水人”的“小推车”。

随着科学研究的不断探索和支出的不断提升，科研服务市场规模也在快速提升，根据各方数据汇总预测2020年国内市场规模约1300亿元人民币，增速约为10-15%，俨然已经是创新中的一片蓝海之地。

科研试剂占据半壁江山，生物试剂坐拥260亿市场。

千亿级别的科研服务市场中，科研试剂作为实验必不可少一环，以686亿元规模占据其中的半壁江山。

但科研试剂的绝大部分份额被外资所占据，其中的高端化学试剂以及生物试剂由于制造难度较高及其依赖进口，各细分领域外资占比都超过80%，国产试剂仍有很大的提到空间。

从市场规模和增速的角度看，生物试剂受益于中国对生命科学探索需求的爆发，未来市场更为亮眼。

根据Frost&Sullivan的数据，中国生物科研试剂市场规模2019年为136亿元，预计到2024年将达到260亿元，年复合增长率为13.8%，是全球增速的近两倍。

行业发展依靠内驱外拓。

科研试剂（高端化学试剂和生物试剂）具有外资市占率高、产品种类多、客户需求分散等特点，行业未来发展方向明确清晰：针对不同客户群体的内部驱动增长+受益于疫情和上市的雄厚资金而带来的行业并购外拓预期。

1.科研客户：特点是需求强劲占据主导，但质量要求高且较为分散。

因此对于自主研发的企业而言，改进工艺提升产品质量，才能获得科研用户的认可。

虽然目前国内生物试剂科研端的绝大部分被国外企业所占据，但国内企业经过多年发展在部分产品质量逐步接近进口水平，尤其是在新冠试剂领域显现的尤为明显。

2.工业客户：需求量大、成本管控也更加严格，因此对于以成本取胜的国内科研试剂发展更加友好，是进行国产替代的突破口。

企业在研发经费的投入越来越积极，2018年度全国R&D经费支出中企业占比达77%，成为国内试剂厂商不可忽略的一块。

3.并购外拓：行业内的知名公司如赛默飞、丹纳赫，产品都具有多元化特点，业务转向于向客户提供实验室综合解决方案，而这些巨头的成长也都离不开并购整合。

2020年可以说是科研试剂发展的元年，一方面是新冠疫情带来的新冠相关收入增厚利润，另外一方面是多家企业开启IPO融资，充沛资金的储备给予国内企业充分的并购扩张空间。

相关标的：1.阿拉丁（以高端化学为代表的自研试剂服务商）；2.泰坦科技（自研+代理，实验室建设+仪器设备+耗材试剂一体化服务）；3.义翘神州（国产重组蛋白龙头）；4.百普赛斯（以HEK293细胞表达为特色的重组蛋白服务商）；5.诺唯赞（高端分子酶国产龙头）；6.菲鹏生物（全球IVD试剂核心原料供应商）；7.优宁维（核心的生命科学试剂及相关仪器、耗材和综合技术服务的代理商）。

风险提示：进口替代不及预期；行业政策变化不及预期；行业竞争加剧超于预期。