兴业证券-通策医疗-600763-产能扩张加速，Q1业绩高增长-210419

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公司发布2020年年报。

报告期内公司实现营业收入20.88亿元（同比+8.12%）；实现营业利润6.79亿元（同比+6.22%）；实现归属于母公司的净利润4.93亿元（同比+5.69%）；实现扣非归母公司净利润4.73亿元（同比+3.77%）。

单四季度看，收入利润增长强劲，实现营业收入6.36亿元，同比增加24.55%；实现归属于上市公司股东的净利润0.97亿元，同比增加45.77%；扣非后归母净利润0.90亿元，同比增加48.66%。

公司发布2021年一季度报告。

报告期内公司实现营业收入6.31亿元（同比19年同期+60%）；实现归属于母公司的净利润1.87亿元（同比19年同期+79%）；实现扣非归母公司净利润1.61亿元（同比19年同期+73%）。

产能扩张加速，牙椅数量增长迅速。

2020年，公司口腔医疗服务营业面积超过16万平方米，开设牙椅1986台（同比+25.70%），口腔医疗门诊量达到219.07万人次。

盈利预测：我们看好公司“区域总院+分院”模式，看好省内省外的持续扩张。

预计公司2021-2023年EPS分别为2.29元、3.00元和3.82元，对应2021年4月16日股价的PE分别为92.57X、70.83X和55.67X，给予“审慎增持”评级。

风险提示：省内外拓展不及预期，商誉较大。