国盛证券-龙湖集团-0960.HK-3月销售额249.4亿环比大增58.1%，拿地力度降低-210419

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事件：3月4日，公司收购亿达服务100%股权。

4月9日，公司发布2021年3月销售简报。

3月销售额同比增加18.5%，环比上月大增58.1%，节后业绩显著复苏。

3月公司实现销售金额249.4亿元，同比增长18.5%（较2019年3月增长27.5%），环比增长58.1%（春节假期结束）；实现销售面积145.0万方，同比增长20.0%，环比增长51.4%。

销售金额及销售面积均为历年3月历史最好成绩。

3月销售均价17200元/平，与去年同期17425元/平基本持平，环比增长4.3%。

累计方面：公司1-3月累计实现销售额602.2亿元，同比增长57.8%；累计实现销售面积357.9万方，同比增长59.2%。

分区域看，环渤海、长三角和西部区域贡献较大，分别为75.5、67.6、50.7亿元，占总销售额金额的30.2%、27.1%、20.3%。

3月权益地价25.7亿同降50.9%，拿地力度显著降低，土储集中于长三角、辽宁中部和中原城市群。

公司3月当月新增土储计容建面52.3万方，同比降低60.6%；权益建面42.0万方，同比降低65.63%，权益比80.3%；权益地价25.7亿元，同比降低50.9%，楼面价6119元/平，同比降低9.5%，金额口径和面积口径的投销比分别为10.3%和29.0%，处于较低水平。

受集中供地、“三道红线”以及供地周期不均等影响，公司投资拿地力度降低。

新增项目共5个，主要分布城市及计容建面占比分别为沈阳（28.4%）、苏州（25.3%）、郑州（21.0%）、唐山（18.2%）、无锡（7.1%），主要分布在强二线城市，计容建面占比合计81.8%。

分城市群来看主要集中在长三角（32.4%）、辽宁中部城市群（28.4%）、中原城市群（21.0%）以及京津冀城市群（18.2%）。

龙湖集团12.73亿收购亿达服务100%股权。

3月4日，亿达中国宣布旗下全资子公司向龙湖集团以12.73亿的价格出让100%股权，亿达服务项目主要位于北京、大连等高能级城市，符合龙湖智慧服务高能级城市的布局战略，为公司未来进一步提供高品质服务打下良好基础。

在本次交易中，亿达中国向龙湖作出了利润承诺：截至2024年12月31日止四个年度的各年，亿达物业及附属公司的账面净利润将不低于7147万元，如果其间账面净利润低于承诺，亿达中国应向亿达服务偿付差额。

投资建议：我们预测公司21/22/23年收入增速为18.2%/17.2%/17.6%，核心利润为223.63/263.16/320.99亿元，增速为19.7%/17.7%/22.0%，核心EPS为3.74/4.40/5.37元/股，核心EPS对应的PE为10.8/9.2/7.6x。

归母净利润为237.40/277.62/336.90亿元，增速为18.7%/16.9%/21.4%，归母净利润对应的EPS为3.97/4.64/5.63元/股，对应的PE为10.2/8.7/7.2x。

维持“买入”评级，上调目标价至63.14港元/股。

风险提示：房地产调控措施收紧超预期，毛利率不及预期。