东兴证券-A股策略周报：白马股闪崩重现，把握高景气-210418

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摘要：白马股闪崩重现，市场对高估值的担忧或成为白马股闪崩的主因。

上周市场整体调整，前期涨幅较高的板块跌幅较大。

主要指数中创业板指/上证综指/沪深300/茅指数分别涨0.0012%/-0.70%/-1.37%/-1.50%；下跌的行业主要集中在消费者服务/交通运输/银行/农林牧渔/国防军工。

上周市场出现部分龙头白马股接连闪崩的情况，或源于市场对高估值的担忧。

主要原因有三，一是公司业绩亏损或不及预期；二是前期估值高的个股因流动性趋紧而面临被杀估值；三是公司出现其他重大利空因素。

我们曾在2月28日的报告《大宗涨价与美债飙升的机会和风险》中提到“前期抱团股显著调整，这或是由于大宗商品持续上行、通胀加剧下市场对流动性收紧的预期增加，从而使投资者舍弃高估值规避风险。

”当前来看，市场对高估值的担忧仍在继续。

最新发布金融、经济数据整体向好，经济复苏回落是必然但不是现在。

一季度金融、经济数据同环比基本呈上行态势，印证我们在2021年1月报告《抱团的起点与终点》中“当前的经济环境处于2020年新冠疫情之后的复苏阶段”观点。

信用周期下行大环境下，经济增速逐渐见顶回落是必然现象，2020年高增速不能维持是市场共识，但从金融数据领先性来看，至少二季度经济数据难现颓势。

基本面来看复苏延续趋势未完，企业盈利回升具备宏观大环境支撑，下阶段应优选业绩具备长期支撑、可持续的个股。

行业角度布局：1）PPI上行的涨价逻辑催化下受益的资源品：铜、铝、铁矿石、长材、板材。

2021年4月9日3月PPI数据发布，PPI当月同比达到4.4%，远超市场预期。

铜、铝、铁矿石、长材、板材等资源品或受益于PPI上行。

2）具备实际盈利能力和业绩支撑，一季度以来2021年预测净利润大幅上调的行业：有色（稀土、铝）、钢铁（铁矿石、板材）、化工等。

2020年Q4末至今，全部A股中有50.81%的公司上调了2021年预测净利润，整体上调幅度6.15%，经济复苏周期中景气度持续上行的制造业表现最为突出，盈利预测上调超30%的细分领域集中在有色（稀土、铝）、钢铁（铁矿石、板材）、化工等行业。

风险提示：行业景气度不达预期，宏观经济超预期波动，疫情发展超预期，政策推进不及预期。