光大证券-奕瑞科技-688301-2021年一季报点评：业绩超预期，不惧高基数工业口腔板块贡献度高-210419

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事件：公司发布2021年一季报，21年Q1实现营业收入2.23亿元，同比增长65.40%；归母净利润0.74亿元，同比增长132.00%；扣非归母净利润为0.67亿元，同比增长135.16%。

基本每股收益1.03元。

业绩超出市场预期。

点评：后疫情时代，收入、净利润持续保持高增长，超出市场预期：2021年Q1公司实现营业收入2.23亿元，同比增长65.40%；归母净利润0.74亿元，同比增长132.00%；扣非归母净利润为0.67亿元，同比增长135.16%。

2020年公司业绩受疫情催化，政府大量采购移动DR设备用于疫情防控和应急储备，下游移动DR（数字化X射线摄影）整机客户对公司医疗产品中的普放无线系列需求量激增，导致业绩大幅上升造成比较基数较高。

后疫情时代，疫情得控对公司产品需求影响较小，21Q1业绩在较高的比较基数上依旧保持高增长，大幅超出市场预期。

现金流和经营质量不断提升，经营活动产生的现金流量增速明显：2021年Q1公司经营活动产生的现金流量净额0.67亿元，同比增长202.18%，增速明显，受益于公司现金流管理能力和经营质量进一步改善。

工业安防和齿科系列有望加速放量，打开成长新空间。

2020年工业安防产品销量占比较低，随着无创检测在各类工业设备中的应用，尤其在新能源电池检测需求的增加，公司已间接同宁德时代达成合作，相关产品2021年有望进入放量期。

齿科系列产品于2020年起才开始销售，目前已打通菲森、博恩登特、韩国怡友等核心公司销售渠道，随着下游客户需求量提升及成本要求上升，齿科系列产品将进入加速替换阶段。

工业安防和齿科系列将有望为公司打开成长新空间。

安防、放疗、乳腺系列业绩短期有望修复。

安防、放疗、乳腺系列受疫情期间交运及临床需求萎缩影响，2020年并未出现明显增长，2021年随着临床需求上升和公司商业化推广加速，业绩有望修复。

盈利预测、估值与评级：公司为X射线平板探测器全球寡头企业，凭借性价比优势持续提升国际市占率。

随着X射线平板探测器应用场景不断扩张，公司有望分享行业扩容红利。

随着动态探测器、CMOS和高压发生器等新品逐步上量，公司有望成为影像设备核心零部件一站式服务商。

维持公司21-23年EPS预测为4.49/6.39/8.75元，现价对应21-23年PE为42/30/22倍。

维持“买入”评级。

风险提示：新品商业化受阻；DR行业增速下滑等。