天风证券-商业贸易行业中公深度系列六|医疗建筑：诊疗需求大招生进行时，监管趋严一建人才告急，职教培训大有可为-210419

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医疗招录培训：看诊住院需求庞大，医学生扩招进行时我国社会环境快速变化，医疗卫生需求逐步扩大；医疗公立及民营医院不断发展，医疗资源供给能力持续提升。

2019年，我国60岁以上人口占比达18.10%，相较2011年提升4.4pct；医疗卫生机构总诊疗人次达87.2亿人次，同比增5.0%；入院人数达2.7亿人次，同比增4.5%。

2019年，我国公立医院平均床位数552张/院，同比增5.9%；民营医院达2.2万家，当年新增1,447家。

卫生从业人员工作负担大；为应对不断增长的医疗卫生需求，高等学校医学类招生人数不断增加。

2019年，我国卫生从业人员1293万人，同比增5.1%；医师321万人，同比增6.6%；护师445万人，同比增8.5%；药剂师48万人，同比增3.4%。

医师日均诊疗7.1人次，负担住院病床2.6张，长期维持在较高水平。

2018年，我国普通高等学校医学专业招生86万人，同比增5.8%，医学专业研究生招生9.5万人，同比增10.0%，均快于同期整体招生增长率。

2000-2018年，我国医学高等学校医学专业学生招生数占比从6.8%提升至9.8%。

我国医疗卫生机构类型众多，人才需求广大，招录考试及相关培训基础广大。

医疗卫生事业单位考试招聘系统的主要渠道，报考事业单位多省联考（E类）和自主招聘两种形式。

此外，近年执业医师、执业护师、健康管理师等资格考试培训市场也逐渐兴起。

建筑考证培训：行业监管趋严，持证人才告急我国建筑行业不断发展，在国民经济中的支柱产业地位显著增强。

2019年，我国建筑企业总收入23.26万亿元，同比增9.7%；新签合同额28.92万亿元，同比增8.0%。

截至2019年底，我国共有建筑企业10.4万个，同比增7.52%，建筑业从业人员5427万人，2010-2019年，我国建筑业从业人员占全国就业人口比重从5.4%提升至6.9%。

住建部对建筑企业管理趋严，以一建为代表的人才缺口巨大。

2017年、2019年住建部分别发布《注册建造师管理规定》（征求意见稿）、《取消一级建造师临时执业证书的通知》。

2020年，我国西安、苏州、太原、合肥、常州等多地均出现建筑企业不满足资质标准，其中建筑企业建造师不达标问题居于首位。

中公教育：借助模式优势，逐步改造职教细分赛道以医疗招录赛道为例，我们深度对比中公模式与华图模式。

从开班课次来看，中公各类医疗卫生招聘课程共17,406个，其中面授课程12,833个；从客单价上看，中公协议模式下最高客单达46,800元，中公课程数和最高客单相比于华图卓坤的数百个、万元左右具有较大领先优势。

我们认为，前者是教研、师资及渠道能力的体现，后者是品牌形象的加持，具有较高的壁垒和较深的护城河，行业内企业短期依靠远程服务、题库等较难实现颠覆。

中公教育通过“研发+师训”模式创新，巩固市场竞争力，研发专业化突破市场瓶颈，师训标准化打破行业教师数量壁垒，渠道布局辐射全国，深度挖掘市场需求，一体化管理提升执行效率，探索线上线下融合，抓住时机扩大领先优势。

目前，公司拥有1335个网点，1.8万名教师，4万多名员工。

根据公司业绩快报披露20年净利在23-24.5亿之间，我们预计公司21-22年净利分别为36亿、49亿元。

根据业绩快报净利区间均值及我们的预测，公司20-22年PE分别为70x、46x、34x。

风险提示：宏观经济波动风险；政策风险；市场竞争风险；经营管理风险；。