华创证券-可转债周报：正股高增长的业绩预告中寻景气修复方向-210419

《华创证券-可转债周报：正股高增长的业绩预告中寻景气修复方向-210419（18页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-可转债周报：正股高增长的业绩预告中寻景气修复方向-210419（18页）.pdf（18页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

低基数效应下增速较高，行业和公司亦有积极因素截至4月16日，共122支可转债正股披露2021年一季度业绩预告，披露率达3成以上。

其中仅7支转债预告2021Q1归母净利润同比下滑，绝大部分已经预告业绩的均录得增长，披露的122支中约53%正股Q1业绩增速在100%以上。

从业绩预告变动原因角度看，去年同期疫情冲击导致的低基数是本报告期业绩增速较高的主要原因。

基数效应之外，已经披露Q1业绩预告的公司中，六成以上的归母净利润相比2019年一季度归母净利预计增长，行业和公司层面亦出现积极因素。

周期板块：有色、化工、建筑建材、造纸等行业个券业绩预告预喜较多。

经济复苏不断推进，上游周期品板块生产端和需求端双双恢复，南华工业品指数、化工产品价格指数Q1继续走高。

消费：必选消费板块出现分化，医药板块部分个券受提振业绩仍维持高速增长，手套等防护用品，新冠检测需求仍旺盛，个券业绩高增。

2021年一季度生猪价格走低，生猪养殖板块希望转债和正邦转债预告Q1归母净利同比下降。

制造：中游制造板块中，机械、汽车、电力设备等行业转债个券正股Q1业绩回暖明显。

PMI连续多月维持在荣枯线上，国内疫情控制水平和经济修复节奏领先海外，外需改善利于制造业修复。

TMT：电子、计算机行业景气度修复。

计算机行业转债正股2021年一季度业务恢复正常，业绩较去年同比增长。

电子行业欣旺转债、利德转债、大族转债受益于新冠疫情肺炎疫情得到有效管控，生产经营恢复正常，归母净利同比增速居前。

洁美转债、艾华转债、春秋转债等增长受益于下游景气修复需求回升，订单饱满。

挖掘业绩预告景气修复行业，仍待政策指明方向前期抱团板块和碳中和主题轮动切换，权益市场震荡缩量回落。

基本面角度，3月经济数据披露，各分项增速均相对较高，剔除基数效应之后，地产投资仍较为强势，基建投资表现有所回暖，工业生产依旧偏强，消费维持修复态势，制造业投资增速则延续偏弱。

政策角度，相关定调需关注政治局会议对下一阶段经济和政策的部署。

可转债层面，一级发行高峰或接近尾声，近期个券赎回潮暂告一段落，新券上市或带来一定的供给冲击。

正股市场一季度业绩预告或告一段落，可从业绩预告中挖掘景气修复方向如有色化工、汽车、交运、电子、计算机等行业个券进行布局。

主题行情方面，继续关注碳中和提振下的公用事业、环保等板块标的。

综上所述，个券方面，我们建议关注：（1）关注季报业绩预告景气修复行业个券。

周期品个券中，有色行业紫金转债、明泰转债、金诚转债、嘉元转债、海亮转债等；化工行业关注齐翔转2、滨化转债、彤程转债等。

中游制造行业中关注汽车及新能源汽车行业个券，如双环转债、中鼎转2、星源转2等。

TMT行业中关注电子行业洁美转债、利德转债、大族转债以及计算机行业淳中转债、朗新转债等。

（2）低估值且预期稳增长个券中关注中天转债、法兰转债、恒逸转债、利民转债、长集转债、维尔转债、万青转债等。

碳中和主题角度，一是关注能源端的福能转债、核能转债、运达转债、东缆转债、天能转债等；二是关注产业和消费端的环保行业个券和装配式建筑行业个券。

（3）低价个券建议结合正股基本面和正股波动率进行筛选。

建议关注城地转债、交科转债、弘信转债、飞凯转债、崇达转2、银信转债、长久转债等。

风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、业绩增长不及预期、外围市场波动等。