招商期货-重大行情点评：硅铁-210415

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行情数据：15日主力合约中硅铁+3.74%收于7050，锰硅+1.41%%收于7028。

点评：盘面经前两日的酝酿今日双硅录得大阳线反弹，历史惊人相似仿佛1月及2月初的行情重演，1-3月的M型走势已将以内蒙为例的主产区双控政策对价格的传导过程展现的淋漓尽致，即中轴上移的区间震荡。

我们1月初定调碳中和趋势利好，但同时建议交易节奏需注重预期差，因政策出台时间的预估存在难度，故合金因自身供给弹性和下游减排政策落地时间错配带来回调之时是理想的布局机会，3月下旬提示黄金坑如期而至，4月初提示筑底过程中价格已到驱动未到。

近两日行情的启动除却近月流动性退潮以外，广西遏制两高项目盲目建设的通知是预期助推点，再次点燃主产区能耗双控政策导向下的供给压缩预期，当地硅锰产量占比15%，其中八成为限制类2×2.5万千伏安以下。

当前政策细则未出，针对限制类别若只涉及准入则硅锰供给弹性博弈仍将持续，但是一旦干涉现有产能出台限产或淘汰政策将直接打开供给缺口。

硅铁弱势基本面未见改观，但其行业限制类占比大于硅锰，加之资金博弈战场之下无论政策预期推动还是现实估值回归逻辑下的价格弹性都强于硅锰。

中长线锰系整体估值仍然偏低，近月基差在-200左右，建议关注政策后续跟进及落地情况，前期SM09多单可继续持有。