首创证券-医药生物行业简评报告：第五轮集采即将启动，政策免疫赛道仍是优选-210419

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医药周观点：第五轮集采即将启动，政策免疫赛道仍是优选。

4月15日，国家组织药品联合采购办公室（简称“联采办”）下发通知至各省、自治区、直辖市、新疆生产建设兵团医疗保障局，要求各地报送第五批国家组织药品集中采购品种范围相关采购数据。

本轮集采共包含60个品种207个品规，其中注射剂30个品种，占比达半数，本次集采是规模最大、产品数量最多的一次。

我们的判断：1、预计平均降价幅度与前四轮相当，从前四轮集采平均降价幅度看，分别为52%、59%、53%和52%，我们预计第五轮集采平均降幅也将于前四轮相当。

2、集采常态化已经显现，从1年1次提升到1年2次的频率将成为新常态。

2021年2月已经完成第四轮集采，随之第五轮集采开始报量，预计下半年完成集采竞标。

3、集采品种方面将进一步扩围。

从前四轮口服制剂为主，过度到第五轮注射剂品种为集采主力，未来集采将纳入更多注射剂品种；胰岛素、生物类似药和中成药等在时机成熟时，也将陆续纳入集采范围。

我们强调在集采常态化下，更加聚焦政策免疫、大创新和器械（非高值耗材）赛道。

政策免疫优先推荐血制、疫苗等生物制品细分行业，行业共同特点是进入门槛极高，玩家较少，竞争环境友好；大创新建议战略性看好医药创新产业链，一是服务创新研发/生产的CXO行业，二是创新研发的实践者――创新药企；自主器械政策释放配置需求，聚焦平台性龙头和细分优势公司政策免疫赛道仍是优选。