兴证期货-锌周度报告：旺季需求兑现，精炼锌去库延续-210412

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行情回顾上周沪锌主力合约换月，先跌后涨，收于21,885元/吨，周内下跌30元/吨，周跌幅为0.17%。

后市展望供应端，3月国内中小型锌矿企业开工率处于相对低位，主要是由于湖南、广西、云南等地区的小型铅锌矿山，或因资金实力无法达到“绿色矿山”的建设要求，或受“生态保护红线”影响需要重新审批，开工生产受阻的情况或将持续。

连云港锌精矿库存处于季节性低位，预计锌精矿供给偏紧的态势可能会延续到二季度。

国内冶炼厂4月份的计划检修量约为2.66万吨，精炼锌供应压力预期不大。

库存方面，春节后的几周时间里，国内精炼锌库存呈震荡去库的形势。

上周国内精炼锌社会库存录得20.21万吨，周环比下降0.82万吨，进入旺季去库节奏。

需求端，去年四季度以来下游企业复工情况良好，疫情对国内生产和需求的影响已经趋弱。

各主要消费领域的春节后开工率较高，镀锌和氧化锌有超预期表现，下游企业开工率整体向好，精炼锌的需求有望持续释放。

宏观层面，美联储再次表示近几年内都将保持宽松货币政策的信号，我国一季度初步核算的GDP同比增长18.3%，比2019年一季度增长10.3%，国民经济呈现持续稳定恢复态势，国内外宏观形势提振工业品需求。

短期内，锌精矿供给偏紧缺的局面仍将延续，锌精矿加工费偏低导致冶炼利润偏低或亏损，精炼锌产量大概率维持平稳，精炼锌供应压力预期不大。

旺季消费逐渐兑现，精炼锌进入旺季去库节奏，供需格局持续转强，我们认为锌价有望进一步上涨。

策略建议短期逢低做多，长期持有多单风险提示全球疫情出现反复；欧美实体经济恢复不及预期；宏观货币政策变化超预期。