万联证券-互联网传媒行业周观点：游戏行业Q1同比、环比均增长，芒果季风剧场拟5月推出-210418

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行业核心观点：上周市场总体下行，传媒行业（申万）上涨0.03%。

21Q1游戏行业在去年同期高基数下依然实现同比增长，反映行业高景气度，建议关注21年产品线丰富的个股，当前估值性价比较高；五一档即将来临，小长假叠加多部高期待度影片上映，档期票房有望延续此前档期的亮眼表现。

一季报密集披露在即，关注业绩有望超预期的个股（新媒股份Q1净利润预增10-15%，披露后日涨幅8.61%）。

投资要点：互联网应用：1）腾讯PCG深度变革：腾讯视频与微视共组新事业部BU，隶属于PCG，是腾讯第一次在事业群下设立BU，微视与腾讯视频在组织层面融通后，有望使得短、中、长视频在业务层面打通。

2）微信视频赛道进一步开拓：内测视频号新入口，订阅号内新增“精选视频”栏目。

4月17日，微信内测在订阅号常阅读账号栏目中，新增“精选视频”功能入口，该入口有推荐和关注两个Tips，精选视频采用类似B站的内容社区形式。

微信在视频号、直播业务上动作频繁，建议积极关注。

游戏：1）高基数下依然实现增长，凸显游戏行业景气度高企。

伽马数据统计，2021年Q1中国移动游戏市场实际销售收入588.30亿元，环比增长8.64%，同比增长6.25%，释放市场此前担忧。

2）游戏版号审批试行新评分制度，意在多维度提升质量。

国内游戏版号审批自4.1起试行“游戏审查评分制”，在版号总量控制下，进一步以评分约束品质。

在线视频：芒果TV2021春季品鉴会举行，公布18部剧目，自制剧为主、版权剧较为有限；季风剧场计划5月推出，其中开机最早的《狂猎》预计作为开门剧登场，并作为台网剧与湖南卫视联动播出。

此前季风剧场官宣的剧目中，除《妻子的选择》外其余均已开机。

综艺方面，公布15部片单，其中8部为综N代。

电影&院线：1）院线：据拓普数据，3月院线票房上，万达电影、大地院线、中影数字、中影南方、金逸珠江位列Top5；截至21年3月，中影数字院线新增影院数第一，万达电影新开业影院数第一。

2）《指环王》三部曲重映，补充五一前档期，五一档《秘密访客》《古董局中局》《悬崖之上》《世间有她》《你的婚礼》等热度较高。

投资建议：1）游戏领域，A股大厂新产品周期到来，建议关注研发能力较强，以及有流量运营优势的厂商。

板块目前处于估值的相对低位，经历20H2以来的持续回调后当前配置性价比较高。

2）影视院线复苏超预期，假期档期表现均十分亮眼，推荐关注可持续输出爆款内容的公司，以及业务链覆盖制作、发行以及院线影院的具备一体化优势的公司。

风险因素：监管政策趋严、新游延期上线及表现不及预期、出海业务风险加剧、国网整合不及预期、疫情反复风险、商誉减值风险。