开源证券-万兴科技-300624-公司信息更新报告：一季度营收快速增长，研发费用增幅较大-210419

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稀缺性和成长性优异，维持“买入”评级考虑公司加大研发投入，我们下调2021-2022年，新增2023年盈利预测，预计归母净利润分别为1.56（前值1.63）、1.95（前值2.13）、2.66亿元，EPS分别为1.20（前值1.25）、1.50（前值1.64）、2.05元/股，当前股价对应2021-2023年PE为35.1、28.1、20.5倍，考虑公司业务的稀缺性和成长性，维持“买入”评级。

事件：一季度营收快速增长，研发费用增幅较大根据公司公布的2020年年报和2021年一季报，2020年实现营业收入9.76亿元，同比增长38.81%；实现归母净利润1.25亿元，同比增长45.19%；2021年一季度实现营业收入2.53亿元，同比增长28.45%；实现归母净利润0.29亿元，同比下降10.09%；研发费用为0.64亿元，同比增长93.98%。

研发人员大幅增加，创新驱动产品更新迭代2020年公司实现人员同比增长65%，其中研发人员增至536人，同比增长79%；公司通过持续研发投入和引入优质人才，优化软件产品性能并不断推出新产品，打造产品矩阵，提升全球开拓能力，推动业务持续发展。

2020年公司数字创意、办公效率及数据管理三大产品线的销售收入同比增长率分别为55.53%、67.33%及15.91%；研发投入2.19亿元，同比增长40.52%。

股权激励激发团队活力，现价授予展现发展信心公司于4月9日公告《2021年限制性股票激励计划(草案)》，拟向核心员工授予共计1000万股限制性股票，其中首次授予的员工数量259人，占上市公司总人数约21%，且授予价格不低于40元/股。

即表现公司对未来发展的信心，又希望员工利益与公司利益一致，激发团队活力。

通过公司精细化运营，截至2020年底，公司主要电子商务网站年度累计访问量达6.47亿次，年度产品累计下载量达1.34亿次，源于美国的销售收入占比下降至26.15%，市场多元化发展进一步增长，运营风险持续降低。

风险提示：新兴市场扩张不及预期风险、市场竞争加剧风险。