国盛证券-区块链行业：数字人民币与加密货币分而治之，公测在即-210419

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事件：4月18日，博鳌亚洲论坛2021年年会分论坛“数字支付与加密货币”上，央行副行长李波、前行长周小川发表了对数字人民币和加密货币的看法。

不能将数字人民币与加密货币混为一谈。

市场认为，数字人民币与比特币等加密货币存在竞争，可能都采用区块链技术、与现有银行存款账户系统不同的token模式、都在一定程度上去中心化、有一定的匿名度、都可以用于支付，因此，如果加密货币行情较好，数字人民币的推进可能也会提速。

我们认为，数字人民币与比特币等加密货币根本是两种东西，不能混为一谈，前者是货币，加密货币不是货币。

李波行长的发言也表现出了央行的这一态度。

加密货币不是货币，而是虚拟商品，还可能是金融资产。

2013年，央行、工信部、银监会、证监会和保监会等五部委联合发布了《关于防范比特币风险的通知》，将比特币定性为虚拟商品，不具有与货币等同的法律地位，不能且不应作为货币在市场上流通使用。

博鳌论坛上，李波行长将比特币等加密货币定性为资产，是投资工具或替代性投资产品，要避免这类资产投机造成的金融风险。

这一定性与此前我国对比特币的商品定性不同，但李波行长也表示在确认新的监管规则前，会保持现有举措，并进一步表示，对像FacebookLibra由私人部门发行的稳定币，如果其将来成为一种支付工具，就必须要接受像银行或准银行金融机构一样的严格监管。

我们认为，这些表态预示着，比特币等加密货币在我国可能成为合法投资品，纳入现有的金融资产监管框架，接受金融机构和民众投资，甚至可能推出比特币期货、ETF等产品，以及接受类似于Coinbase的加密货币交易所或比特币矿机厂商等在国内资本市场上市。

加密货币市场的流动性有望迎来重大增量。

数字人民币当前重点旨在升级国内零售支付系统，小额或不基于账户、匿名，大额或基于账户，可追溯。

数字人民币的重要奠基人周小川称，中国研究推出加密货币的初衷并不是将其用于跨境支付，首要的是提高国内零售系统的效率。

李波表示，理想的数字人民币，小额匿名，大额可追溯，他并称，数字人民币可能与代币系统、账户系统和准账户系统挂钩，具有一定的开放性。

我们认为，这一表态意味着数字人民币小额交易可能更像当前的现金交易，匿名、不基于账户，而大额交易可能基于账户系统，能做到像银行存款一样可追溯，这可能意味着数字人民币会打造多层级的大小账户系统。

数字人民币即将在全国推开，也会开放给部分国际用户。

李波表示，向全国推广数字人民币首先要扩大试点范围，进一步完善基础设施和生态，提升系统安全性和可靠性，以及建设法律和监管框架。

他还表示数字人民币也会在北京冬奥会向国际用户开放服务。

我们认为，这意味着数字人民币可能不会在短时间内正式落地，但短期可能持续会有试点信息和推进。

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风险提示：数字人民币落地推进速度不及预期；数字人币技术开发速度不及预期。