开源证券-金地集团-600383-公司信息更新报告：销售投资保持积极，全年业绩稳步释放-210419

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地产开发持续发力，两翼锦上添花，维持“买入”评级金地集团销售持续提速，品牌效应明显，土储总量丰富。

鉴于行业逐渐进入存量时代，房企销售增速下行确定性大。

我们下调2021-2022年盈利预测，新增2023年盈利预测，预计2021-2023年归母净利润114.5、126.1、136.7亿元（2021-2022年前值133.1、152.8亿元），EPS分别为2.54、2.79、3.03元，当前股价对应PE分别为4.8、4.4、4.0倍。

考虑公司基本面仍较为稳健，维持“买入”评级。

毛利率高位回落，业绩稳步增长金地集团发布2020年年报，2020年实现营收839.8亿元，同比增长32.4%；归母净利润104.0亿元，同比增长3.2%，EPS为2.30元。

从营收结构看，房地产开发、物业管理、物业出租分别占比89.5%、4.9%、1.2%。

公司业绩增速慢于营收增速，主要源于盈利能力有所回落，公司综合毛利率32.9%，同比减少7.6个百分点；其中房地产业务毛利率33.6%，同比减少7.7个百分点。

2021年公司计划竣工面积1362万平米，同比增长23.5%，有效保障未来结算节奏。

销售两位数增长，拿地保持积极态势2020年公司销售金额2426.8亿元，同比增长15.2%；销售面积1194.8万平米，同比增长10.7%，公司计划2021年实现2800亿元销售目标，同比增长15.4%。

公司拿地积极，拿地金额1350亿元，同比增长12.5%；拿地面积1657万平米，同比减少1.8%；拿地金额占销售金额的55.6%，楼面价占销售均价的40%，较2019年提升3.7个百分点，主要源于公司持续提升一二线城市土储占比，一二线新增土储占比高达66%。

截至2020年，公司已进入70个城市，总土地储备约6036万平方米，权益比例53%。

位列三道红线“绿档”，融资成本持续下降截至2020年，公司剔除预收账款后的资产负债率68.51%，净负债率62.53%，剔除受限资金后的现金短债比1.21倍，位列三道红线“绿档”水平。

公司融资优势明显，期末债务融资余额为1130.01亿元，加权平均成本为4.74%，同比继续回落0.3个百分点。

风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险；企业运营风险。