安信证券-元力股份-300174-业绩符合预期，将深化活性炭环保领域布局-210419

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■事件：公司发布2020年报，全年实现营收11.36亿元（同比-11.36%），归母净利润1.26亿元（同比+135.29%）。

拟每10股派1元（含税）。

产能释放产销创新高，业绩稳步增长：扣除上年出售游戏、本年股权激励影响，2020年公司营收可比口径增长14.25%，归母净利润增长30%，业绩持续增长主要由于公司主营产品产销增长且毛利率提升。

据公告，2020年公司活性炭和硅酸钠产品营收占比分别为76.31%、22.97%，毛利率分别为28.13%（同比+2.73pct）、12.83%（同比+2.72pct）；活性炭、硅酸钠销量分别为9.50万吨、18.10万吨，分别同比增长15.05%、36.40%。

产销规模均创历史新高，主要由于“南平工业园区活性炭建设项目”部分产能投产，以及元禾水玻璃“年产32万吨固体水玻璃项目”一期年产8万吨生产线建成投产。

活性炭项目将继续建设，水玻璃项目8万吨产能在建，投产有望为2021年持续贡献业绩增量。

■非公开募投项目陆续建设投产，超级电容炭有望进军高端市场：据公告，公司2020年中非公开发行募集8.83亿元，主要投向“南平工业园区活性炭建设项目”共6.56万吨产能，包括磷酸法粉状炭（化学炭）产能4万吨、药用炭1万吨、颗粒炭1万吨、物理炭0.5万吨和超级电容炭0.06万吨，建设期2年。

现已建成1.515万吨，包括1万吨活性炭生产线、5000吨颗粒炭生产线、150吨超级电容炭生产线，第二条150吨超级电容炭生产线主体完工，正在调试，2020年实际产量14,270吨，实现净利润1,493.84万元。

据公告，公司研发的超级电容炭的生产过程没有使用国外技术和设备，产品质量已经达到国际水准，有助于满足超级电容炭的进口替代需求，公司将以超级电容炭研发为起点，向特种高端活性炭产业发展。

拟发行可转债扩产气相吸附应用为主的颗粒活性炭，加深环保领域布局：据公告，2020年公司环保用活性炭增长98%，销售比重快速上升到10.53%，将重点布局环保领域市场的开发。

公司公告拟公开发行可转债募集资金不超过9亿元用于“南平元力环保用活性炭建设项目”，项目总投资12亿元。

募投项目拟建设VOCs回收、垃圾焚烧、空气净化、溶剂回收、污水处理的专用木质活性炭10万吨产能，围绕大气、土壤、水污染防治，具体包括磷酸法颗粒炭4万吨、物理法颗粒炭2万吨、物理法粉状炭3万吨、颗粒再生炭1万吨。

建设期3年，税后投资回收期7.34年（含建设期）。

据公告，公司连续多年产量、销售量、出口量居全国同行第一，国内市场占有率3。