国金证券-建龙微纳-688357-业绩符合预期，产能释放成长逐步兑现-210419

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事件4月19日，公司发布2021年1季度报告，公司2021年1季度实现收入1.25亿元，同比增加65.8%，净利润3282万元，同比增加123.4%，业绩符合预期。

经营分析新增产能陆续释放，经营同比向上。

从需求方面来看，去年同期受新冠疫情的影响部分下游工业客户项目基本处于停工状态，今年下游客户项目恢复正常，对公司分子筛采购量逐步恢复。

从供给端来看，2020年5月，公司4500吨制氧分子筛投产，缓解了相关领域的产能瓶颈。

2021年1月9日，公司公告，9000吨高效制氢制氧成型分子筛项目进入生产调试阶段，我们认为随着公司新增产能陆续释放，公司医疗保健制氧分子筛等产品逐步销售，公司整体生产经营持续向上。

未来随着公司泰国1.2万吨成型分子筛、吸附材料产业园三期1.2万吨分子筛原粉项目的推进，公司的收入和业绩有望新上一个台阶。

加速催化分子筛布局，着力拓展能源化工领域和环境保护领域。

公司规划“吸附材料产业园扩建项目”预计投资2.67亿元，拟募集资金1.94亿元，加速向催化分子筛领域拓展：其中环保领域，建设汽车尾气催化用分子筛500吨，烟道脱硫脱硝分子筛1000吨；能源化工催化领域，建设各种化工催化分子筛共计7100吨；目前项目已完成备案，预计建设周期18个月。

盈利预测与投资建议我们预测公司2021-2023年归母净利润分别为1.75、2.24和2.68亿元；EPS分别为3.02、3.87和4.63元，对应PE分别为26.3X、20.5X和17.2。

公司产能释放，业绩持续兑现，未来加速布局高附加值催化分子筛领域，进一步打开成长空间，我们上调公司评级至“买入”评级。

风险提示产能建设进度不及预期；医疗保健分子筛销量不及预期；汇率波动。