安信证券-凯普生物-300639-2021Q1业绩增长超预期，期待重磅品种STD十联检快速放量-210419

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■事件：2021年4月19日公司发布2021年第一季度报告，公司2021年Q1实现营收6.09亿元，同比增长307.09%；实现归母净利润1.72亿元，同比增长771.05%，业绩增长超预期。

■2021年Q1业绩同比增长771.05%，业绩增长超预期2021年Q1公司实现营收6.09亿元，同比增长307.09%。

其中，公司自产核酸检测试剂、仪器、耗材等实现销售收入1.87亿元，同比增长214.71%；外购仪器、试剂及耗材等实现销售收入5,392.43万元，同比增长633.64%；第三方医学检验服务实现收入3.69亿元，同比增长344.16%。

2021年Q1实现归母净利润1.72亿元，同比增长771.05%，业绩增长超预期。

■2021年Q1整体毛利率为65.95%（-9.48pct.），公司期间费用率为27.73%（-28.18pct.）2021年Q1公司整体毛利率为65.95%，同比下降9.48pct.。

公司期间费用率为27.73%，同比下降28.18pct.。

其中，销售费用率为14.32%（-14.90pct.）；管理费用率为8.95%（-9.04pct.）；研发费用率为4.37%（-4.00pct.）；财务费用率为0.10%（-0.24pct.）。

重磅品种STD十联检推广顺利，看好其销售快速放量公司获批上市了国内首个STD十联检产品，一次取样可同步检测6种性传播疾病10种亚型，能够精准确定病原，发现交叉混合感染和无症状感染，有效避免漏检和有利于精准指导临床治疗。

根据中国卫生健康年鉴数据，我国医疗机构2018年妇科门急诊人次为5.16亿人，其中生殖道感染比例约为50%，对应2.58亿人次。

保守估计STD十联检最终渗透率为10%，按照200元/份的单价进行测算，STD十联检的销售空间有望达51.57亿元。

目前STD十联检医院终端推广顺利，看好其销售快速放量。

■投资建议：预计2021-2023年分别实现归母净利润4.03亿元、5.20亿元、6.47亿元，分别同比增长11.0%、29.2%、24.5%。

，给予买入-A的投资评级。

■风险提示：行业市场竞争加剧的风险；新产品销售不达预期风险；医学实验室业务盈利不达预期风险；计算假设不达预期风险等。