中泰证券-共创草坪-605099-业绩符合预期，公司持续发力-210419

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事件：公司发布2021年一季度报告，实现营收5.33亿元，同比增长49.00%，实现归母净利润0.99亿元，同比增长47.34%。

公司业绩符合预期。

越南基地释放，助力公司发展。

2021年Q1公司越南基地二期2600万平/年投产，公司产能达到9500万平/年，产能释放带动营收大增。

公司毛利率为31.34%，同比持平。

公司期间费用率为10.71%，同比-2.41pct，主要由于销售费用（4.01%，同比-0.73pct）和财务费用（-1.03%，同比-1.39pct）下滑较多。

全球人造草坪龙头企业。

公司深耕人造草坪板块，专注于人造草坪研发、制造和销售，2020年公司产能为6900万平方米/年，产量5371万平方米，产能产量居全球首位，公司产品远销美洲、欧洲、亚洲、大洋洲等120多个国家和地区。

公司产品主要分为休闲草坪和运动草坪两部分，其中休闲草坪营收占比60%以上，近年来增长较快。

分区域来看，公司80%以上营收来自境外。

人造草坪空间巨大。

人造草坪上游为石油石化行业。

主要原材料为聚乙烯、聚丙烯、尼龙等。

下游主要应用于体育场地和居家、景观场景的铺装，体育是人造草坪应用最多的领域。

据AMIConsulting，2015至2019年，全球人造草坪销量年均复合增长率为15%，预计2023年全球销量达458百万平方米。

股权激励计划启动，锚定发展愿景共赢未来。

公司向包括董事、高级管理人员、核心管理人员及核心技术（业务）人员在内的83人，首次授予216.20万股限制性股票，预留47.30万股限制性股票，业绩考核指标则以公司2020年营业收入和净利润为基数，2021年-2023年营业收入增长率分别不低于20%、44%和73%，且净利润增长率分不低于10%、25%、52%，或净利润增长率分别不低于20%、44%和73%，且营业收入增长率分别不低于15%、33%、52%。

通过实施中长期激励计划，公司将锚定未来三年的盈利目标，驱动业绩高增长。

“买入”投资评级。

预测公司2021-2023年归母净利润分别为5.43、7.08和9.00亿元，对应EPS分别为1.36元、1.77元和2.25元，PE分别为29倍、22倍和18倍，看好公司伴随产能投放业绩有望快速释放，维持“买入”评级。

风险提示：产能投放低于预期、原材料价格波动的风险。