山西证券-光线传媒-300251-疫情影响逐步消除，项目充足再出发-210419

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事件描述公司于4月19日发布2020年业绩，报告期内，公司实现营业收入115,907.28万元，同比减少59.04%，实现归母净利润29,105.48万元，同比减少69.28%。

公司拟以2,933,608,432为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.1元（含税）。

事件点评Q4公司业绩与经营活动现金流均大幅改善。

1）公司Q4实现营业收入6.78亿元，同比增长83.89%、环比增长206.04%，实现归母净利润2.27亿元，同比增长240.53%、环比增长426.87%。

Q4公司多部主控及参投影片上映，进一步带动公司单季度收入回暖，并且公司资产及信用减值规模较19年同期减少，进而实现单季度业绩同比扭亏。

2）2020年公司毛利率为53.03%，同比上升8.28pct，主要受益电影业务的毛利率大幅改善，同比上升14.34pct至59.87%。

2020年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为0.24%、10.25%、1.52%、0.14%，同比变动0.17pct、4.29pct、1.01pct和-0.88pct，其中管理费用同比减少29.51%由于收入减少幅度更大导致费用率上升明显。

3）2020年公司经营活动现金流净额为-1426.53万元，同比减少100.88%；其中Q4净额为4.24亿元，环比增长10.09倍、同比减少6.49%。

20H2电影市场复业以来以来公司有多部电影上映。

1）2020年公司上映电影实现总票房62.85亿元，其中《姜子牙》票房超16亿，取得年度票房第三位，《如果声音不记得》票房3.34亿，《荞麦疯长》票房5217万以及参投《八佰》票房31亿，为公司贡献主要电影收入。

此外围绕《姜子牙》的版权授权及衍生品业务成为公司业绩有利补充。

2）动漫业务除上映《姜子牙》《崖上的波妞》及网大《星游记-风暴法米拉2》外，一本漫画APP孵化原创漫画IP32个，并推出动画电影衍生漫画作品，形成良好的IP协同。