南华期货-宏观周报：CPI由负转正，PPI涨幅大超预期-210409

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　　核心观点:
　　1.CPI由负转正主要受非食品项的拉动,其中贡献最为显著的是交通和通信。考虑到交通和通信的表现超预期是受到年初疫情扰动所致的，因此教育以及居住受疫情扰动较小，其环比更能客观反映当下消费的恢复，鉴于教育以及文化娱乐环比表现要明显强于季节性，暗示当下服务类消费整体恢复向好。向前看，考虑到剔除基数效应后的国内经济稳固向上修复以及国内促消费政策的不断落实，叠加大宗商品涨幅较大、CPI基数逐渐走低等因素影响，预计未来CPI仍有进一步上行动力。
　　2、大宗商品价格上涨导致PPI环比及同比均加速扩张。从具体行业看，石油煤炭及其他燃料加工业、有色以及黑色金属加工业PPI同比的上涨幅度最为明显，意味着大宗商品价格的上涨已经逐渐传导至中游加工业，后续预计对上述行业的利润形成挤压。向前看，考虑到去年同期尤其是5月份以前低基数效应的逐步加深，至少未来两个月PPI仍将继续上行。。
　　风险提示:促消费政策落实力度低于预期大宗商品价格回落程度超预期