南华期货-聚酯周报（PTA、乙二醇、短纤）-210418

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摘要PTA：本周国际油价大幅拉升，叠加醋酸上周至今累计涨逾千元，PTA成本重心明显上移，推动价格强势上扬。

现货市场方面，周初聚酯产销急剧放量，工厂采购积极性提升，部分工厂采购仓单，尽管当前装置的检修损失量仍高于重启增量，但天量仓单压制基差走强空间，后续基差持稳为主。

上游PX因二季度检修较为集中，整体供应将明显下滑，加之下游逸盛新材料1#330万吨PTA面临投产，供需趋紧预期下走势偏强，不过PX与石脑油价差修复至相对高位，大炼化项目及大部分日韩PX工厂已进入盈利阶段，叠加PTA效益较差引发需求下滑担忧，对PX价格形成反制，PX加工差继续上行空间受限。

本月PTA供应量因装置集中检修大幅缩减，下游聚酯维持高负荷运行，以及聚酯新装置的投放带来部分需求增量，4月去库力度较大，不过5月份伴随着检修装置重启及新产能释放，或重回累库格局，高库存压制下，阶段性去库带来的利好支撑相对有限。

短期PTA加工费维持低位，不过成本端续涨空间存疑，09合约4730上方谨慎追涨为主，下方支撑4620，进一步支撑4560，重点关注成本端波动。

乙二醇：卓创统计本周四华东乙二醇主要库区库存在50.28万吨，环比减少1.70万吨，4月15日至4月21日预计到港总量12.83万吨，短期进口增量表现较为有限，港口库存低位徘徊。

供应方面，煤制装置检修变动增多，煤化工负荷回落至低位，尽管部分煤制装置检修时间仍未确定，但当前生产效益不高的情况下，加之催化剂使用寿命接近尾声，后续检修计划或陆续出台，整体4-5月份开工将维持低位运行。

新产能方面，目前包括卫星石化和浙石化并无官方正式投产消息传出，从市场反馈来看卫星石化装置乙烯少量出料，乙二醇环节暂未出料，而浙石化装置于4月上旬裂解投料后因部分原因，开车时间将延至5月下旬，整体新装置投产时间大幅推迟，5月供需结构仍存较大变数。

目前乙二醇市场强现实与弱预期博弈加剧，尽管新产能推迟投放，但远期投产压力依然较大，市场持货意愿不强，高位依然承压明显，09上方压力4900，下方支撑4750，进一步支撑4700。

短纤：本月订单改善幅度非常有限，整体回升不及预期，内需市场5月份之后进入传统淡季，外贸订单5月下旬开始或逐步回暖，后续市场面临前期订单逐步交付而新订单后继乏力的状态，需求端难有明显表现。

总体来说，高开工下供应较为充足，下游阶段性补货后，因需求前景不乐观追高意愿不足，短期短纤利润虽处于低位，但修复动力有限，远月高升水格局下，若需求端无超预期表现，仍存被压缩空间，下周预计绝对价格跟随原料端波动为主。