上海证券-广和通-300638-2020年公司业绩高增长-210420

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动态事项公司公布2020年度报告，我们对相关信息进行点评。

事项点评2020年公司业绩保持高速增长公司2020年公司收入27.44亿元，同比增长43.26%，略高于我们42.34%的增速预期。

归属于母公司净利润2.84亿元，同比增长66.76%，处于预告60-80%增速的下限。

公司Q4收入同比增长32.48%，Q4的净利率同比增长20.83%，远低于Q3的增速。

2020年公司海外业务快速增长，海外收入18.70亿元，同比增长61.37%，收入占比达到68.17%。

公司的综合毛利率28.42%，同比增长1.42%，毛利率增长主要来源于海外市场，海外毛利率35.46%，上升了2.26%，海外业务主要受益于疫情带来的消费电子的需求增长。

2020年公司研发投入与收入的增长同步公司的研发开支随着定制开发项目的增多而迅速增长，公司的研发开支的增长与公司的收入增长有很大的相关性，增长速度趋同。

2020年公司的研发开支3.05亿元，占营业收入的11.10%，研发同比增长49.05%，公司研发支出与收入增长同步高增长。

公司5G系列模组已正式调通国内四大运营商5GSA组网现网。

2020年10月公司5G模组FM150-NA顺利完成FCC/IC/PTCRB认证，公司5G模组正式登陆北美市场又一个里程碑。

公司受益于5G物联网+车联网双轮驱动战略公司加码车联网市场，增资锐凌无线，并收购SierraWireless的全球车载前装模块业务相关资产。

2020年10月作为车规级无线通信模组提供商，公司携手东软电子、华晨汽车共同参加大规模功能、性能测试和“新四跨”演示，并顺利通过验证测试。

公司推出的AX168-GL是一款面向全球市场的汽车级C-V2X模块，公司在车联网领域立足车载通信模组，同时还在OBU车载单元、RSU路侧单元等领域进行研发投入，为客户提供高性能、高集成的C-V2X解决方案。

投资建议未来六个月内，维持“增持”评级我们预计2021年-2023年公司的收入增长分别为37.30%、35%和30%，2021年-2023年摊薄后每股收益分别为1.588元、2.198元和2.916元。

随着5G网络的规模建设，智能终端的应用规模发展，特别是5G高速通信和NB-IOT的规模应用，公司的业绩保持稳步快速增长。

同时考虑到公司在蜂窝通信智能模块的领先地位，我们维持公司“增持”评级。