华创证券-宝信软件-600845-2021年一季报点评：一季度业绩高速增长，IDC资源储备+软件需求加速释放保障全年业绩向好-210420

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事项：公司发布2021年一季度业绩报告。

报告期内，公司实现营业收入18.62亿元，同比增长43.37%；实现归母净利润3.96亿元，同比增长44.39%；实现扣非后归母净利润3.67亿元，同比增长40.31%。

评论：一季度业绩符合预期，持续加大核心业务研发投入。

公司一季度实现营业收入18.62亿元（+43.37%），扣非后归母净利润3.96亿元（+44.39%），业绩符合预期。

公司一季度毛利率为36.64%，同比微增0.02pct，净利率为21.64%，同比上行0.09pct，公司持续加大在工业互联网、智慧制造及云计算等核心业务的研发投入，一季度研发费用为1.95亿元，同比增长82.08%。

一季度经营性现金流为4.29亿元，同比去年高增232.52%。

IDC项目坚定推进全国布局，保障效益稳步释放。

公司IDC业务立足上海罗泾，沿着一线核心区域向全国积极进行项目储备。

我们认为，今年下半年有望逐步进入机柜产能释放期，且在全国丰富的资源储备下，未来几年公司新增机柜将陆续交付投放，产能释放保障业绩稳步上行。

我们强调，公司的资源储备、品质运维、成本控制、扩张弹力及潜力等多重竞争力构筑其在IDC行业的护城河，且在供给侧改革持续深化、行业向龙头集中的大趋势下，公司具备长期、稳定的发展空间。

并购重组趋势叠加“碳中和”大背景，软件需求加速释放。

根据工信部发布的《关于推动钢铁工业高质量发展的指导意见（征求意见稿）》，强调钢铁行业的质量效益提升，明确“严禁新增钢铁产能”、“大力发展智能制造”。

在此背景下，通过信息化、智能化改善工艺，提高各流程的效率来节约能耗、成本，增加效益的需求明确，工业软件项目潜在需求将进一步释放。

同时，国家加快推进钢铁行业兼并重组，宝武扩张进度持续加速，未来钢铁产能及业务规模有序上升，宝信软件作为中国宝武旗下唯一的工业软件和云服务等供应商，将有望直接受益宝武扩张带来的内部信息化及自动化需求。

工业互联网能力持续提升，带来全新增长点。

公司在工业互联网领域打造产业生态ePlat和工业互联iPlat两大平台，凭借对钢铁行业丰富的知识储备及软件实施经验助力钢铁企业未来降本增效和智能化发展。

工业互联网将有效提升产品的标准化及模块化程度，从而带动毛利率的提升改善。

同时，公司加快在有色、医药、公共服务、装备制造等领域的业务布局，打开成长空间。

盈利预测：考虑到公司软件业务受益集团内部订单能见度、确定性高；IDC业务的先天优势及全国性战略布局带来稳定、明确的利润增量，我们维持公司2021-2023年归母净利润至16.93、22.56、30.57亿元，2021-2023年对应EPS为1.47、1.95及2.65亿元。

维持目标市值1000.48亿元，目标价86.58元，维持“强推”评级。

风险提示：IDC项目进程落地不及预期，钢铁企业支出不及预期。