南华期货-有色金属（铝）周报：高位宽幅震荡-210418

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宏观：中国2021年第一季度GDP录得18.3%的同比增长，略低于市场预期的19%。

海外方面，美国3月核心通胀同比增长1.6%，优于市场预期的1.5%，这也被认作是相当强的市场繁荣信号。

另外，周四(4月15日)公布的数据显示，3月份零售销售环比大增9.8%，远超预期的5.9%。

供给及成本：电解铝企业二季度投复产的步伐加快，虽然供应端依旧有所压力，但继内蒙古之后市场再度传出新疆或将限产消息，然而新疆各企业均表示并未受到限制类文件，但此消息仍旧支撑铝价大涨；氧化铝方面，现货价格主要受市场个别成交所影响，整体持稳，局部微调。

需求：下游型材市场逐渐改善，且订单方面亦有所改善，且随着高铝价逐渐向终端传导，需求预期依旧相对乐观。

库存：国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）118.3万吨，周度降库4.5万吨。

分地区看，南海及巩义降幅最大，分别降库1.4及2.7万吨，无锡地区小降0.6万吨。

进口利润：目前沪铝现货即时进口利润亏损300元/吨。

观点：本周沪铝主力2105合约周内摸高18460元/吨，创10年来新高，沪铝指数周度增仓9.4万手。

宏观面欧美等央行继续实施宽松刺激政策，加之日前美联储维持鸽派观点，将不会改变低利率的承诺，整个商品表现较强，同时近日网传新疆铝锭限产，涉及到以年度级别限制产量，刺激多头资金抬升铝价。

同时基本面方面库存大幅续降符合此前市场看多预期，多头主动入场拉涨铝价。

站在目前的时点，我们维持铝价中期向上的判断不变，但是随着铝价快速走高，下游备货节奏恐被拉长且相对谨慎，从而不利于铝价在产业链顺畅传导，因此预计4月国内电解铝继续维持小幅去库态势，但去库速率或难以提升。

海外方面则持续关注欧美疫苗接种及疫情控制情况。

短期来看，铝锭开启去库，整体偏强，但在节奏上需保持谨慎，预计铝价保持高位宽幅震荡，运行区间17800-18500。

策略：建议区间操作为主，价格区间17800―18500。