南华期货-黑色金属策略周报：需求增幅放缓，钢价高位震荡-210411

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观点：高位区间震荡，rb2110（4900-5200）。

逻辑：本周螺纹钢期货高位震荡偏弱。

供应方面，节后螺纹钢产量基本保持缓慢回升态势延续至今，本周建材现货炼钢利润处于高位，长流程钢厂生产积极性高，但受碳中和预期和近期限产常态化影响，高炉建材产量变化并不大，电炉钢持续复产提振螺纹产量，但电炉开工已经回升至近两年新高，继续上升空间不断缩窄，短期建材产量虽仍有继续回升驱动，但空间已经十分有限。

需求方面，终端需求步入旺季，表需回升至高位，但增幅明显放缓，且周内建材成交有所趋缓，市场观望有所增多，从季节性需求高点时间来看，需求需求临近峰值，继续回升空间已经十分有限，高表需下库存去化依旧较快，其中主要消费地杭州建材库存周降1.8至100.3万吨。

综合来看，经济复苏和通胀预期持续存在，碳中和背景下工信部和发改委要求全年粗钢产量同比回落，唐山限产逐渐常态化，高炉开工处于偏低区域，供应收缩预期依旧偏强，此外旺季需求表现较好，价格仍有继续上行驱动，但国内宏观趋于稳健中性，短期价格运行至高位后需求增幅明显放缓，在建材高利润高产量高库存低基差下依旧存在较大调整压力，谨慎追涨，区间操作为主。

供应：建材钢厂产量继续维持缓慢回升趋势，本周螺纹产量微增3.81万吨至356.86万吨，周内高炉建材现货估算利润处于高位，但受碳排放预期和限产持续影响，高炉产量回升趋势并不强，电炉钢持续增产继续提振螺纹产量，但随着电炉开工回升至近两年新高，继续回升空间也逐渐有限，预计建材产量近期虽仍有回升驱动，但空间已十分有限。

需求：表需持续回升至高位，但增幅放缓，本周表需增4.35万吨至455.12万吨，终端需求步入旺季，但高价下成交有所放缓，市场观望增多，尽管需求仍将继续维持回升趋势，但从季节性需求高点时间来看，需求可回升空间也在不断缩窄。

库存：建材库存继续保持快速去化，本周建材社库1114.76万吨降55.67万吨，厂库415.55万吨降42.59万吨，主要消费地区杭州库存周降1.8万吨至100.3万吨，随着表需升至高位，去库仍有望维持快速。

风险因素：宏观国际关系不确定性，限产不及预期，旺季需求超预期。