安信证券-阿拉丁-688179-生物试剂成为最大增长亮点，品牌声誉不断巩固-210420

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■事件：公司发布2020年报，公司2020年全年实现营业收入2.34亿元，同比增长11.74%；实现归母净利润7,443万元，同比增长16.86%；实现扣非归母净利润6,991万元，同比增长9.43%；经营性现金流8,139万元，同比增长44.85%；基本每股收益（EPS）为0.93元，同比增长10.71%。

■各项业务均实现正向增长，生物试剂成为最大亮点。

2020年，公司科研试剂实现营业收入2.17亿元，同比去年增长10.13%，其中高端化学、生命科学、分析色谱、材料科学分别实现营业收入1.21亿元（+2.16%）、5,175万元（+35.99%）、2,853万元（+9.86%）、1,535万元（+8.06%）。

2020年公司生物试剂业务（生命科学）增长明显，我们认为，主要原因有以下两点：（1）从产品来看，公司加大对生物试剂的研发强度，非天然氨基酸及其衍生物等项目获得大量投入；（2）从需求来看，基因工程、蛋白质组学、分子生物学等生命科学研究领域的迅速发展，为生物试剂的广泛需求奠定基础。

未来几年时间内，公司将持续重点布局生物试剂方向，2021年2月8日，公司发布公告称使用4,000万元自有资金购置上海张江科技园区的一套房产（建筑面积超过1300平米），拟筹建实验室用于生物试剂的研究开发。

■品牌声誉不断巩固，外企垄断逐步打破。

公司自成立以来坚持打造“阿拉丁”自主试剂品牌，在研发能力、品种数量、服务效率等多个维度处于行业领先地位，部分试剂已经达到了进口替代甚至全球领先的质量水平，打破了外企长期的垄断格局，缓解了国内科研单位采购进口试剂价格贵、发货慢的压力。

我们认为，报告期内公司品牌声誉得到进一步巩固：（1）公司关于进口替代材料的高端试剂关键工艺研究与产业化项目被认定为奉贤区工业强基专项；（2）公司获得上海市产业转型升级发展（品牌经济发展）专项支持；（3）公司通过工业和信息化部中小企业局的认定，成功入选国家级专精特新“小巨人”企业名单。

■投资建议：预计公司2021-2023年的营业收入分别为3.26亿元、4.50亿元、6.11亿元，归母净利润分别为1.20亿元、1.69亿元、2.33亿元，对应的EPS分别为1.19元、1.68元、2.31元，对应的PE分别81.6倍、57.9倍、42.1倍，维持买入-A的投资评级。

■风险提示：进口替代不及预期，行业竞争加剧。