银河证券-凯莱英-002821-Q4收入高增长，一站式平台有序推进-210417

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事件公司发布2020年报，实现营收31.50亿元，同比增长28.04%，若剔除汇率差异，同比增长28.92%；实现归母净利润7.22亿元，同比增长30.37%，若剔除汇兑损益、股权激励摊销费用等，同比增长56.62%；扣非归母净利润6.44亿元，同比增长31.79%。

经营性现金流净额5.69亿元（-5.26%），EPS为3.1元/股。

拟每10股派发现金红利6元（含税）。

Q4收入创历史新高，盈利能力稳步提升Q4收入10.67亿元，为单季历史新高，同比增长48.69%，剔除汇兑损益，同比增长56.62%。

全年业绩稳定增长，细分业务来看，商业化阶段收入16.58亿元（+35.58%），临床阶段收入11.8亿元（+17.82%），技术开发收入3.1亿元（+31.61%）。

公司持续提高运营效率，提高产能利用率，技术应用显著降低成本，新业务逐渐释放增长动能，盈利能力稳步提升。

20年毛利率提升至46.55%，剔除汇兑损益影响，提升至46.92%。

此外，期间费用控制良好，销售费用率2.67%（-0.89pp），管理费用率9.75%（-0.99pp），研发费用率8.22%（+0.39pp），财务费用率1.39%（+1.57pp）。

海外大客户做深，中小客户做广，客户结构优化，订单数量快速增长一方面，大客户研发管线覆盖持续深化，海外大型药企收入20.79亿元，18-20年复合增速达25.82%，部分海外大型药企订单规模较19年实现翻倍增长。

截至报告期末，公司累计服务美国五大药企创新药项目数量占公布的临床中后期研发管线的比例进一步提升至27%，部分客户达到50%。

另一方面，中小客户持续深耕，报告期内收入6.99亿元（+30.22%），海外中小型制药客户数量稳步提升。

此外，国内市场持续发力，报告期内国内收入3.71亿元（+69.05%），18-20年复合增速达46%。

随着首个MAH项目再鼎医药的尼拉帕利进入商业化生产，公司全流程服务和黄医药的索凡替尼也于20年底获批上市，报告期内有收入贡献的客户数量同比增长123.6%。

商业化阶段项目陆续步入收获期，漏斗效应逐渐显现，收入有望保持快速增长。

有序扩充产能，更新设施设备，为一体化生产提供硬件保障2020年，凯莱英制药API厂房二期建设项目完工并投产，三期API厂房已启动建设，预计2021年下半年完工。

吉林凯莱英制药的生产建设项目顺利进行，4号厂房多个车间已投入使用，其他新厂房及车间已启动建设，预计21年分批完工。

各子公司在多个车间安装连续性反应设备，将进一步提升反应效率与收率，为承接国内外客户从临床到商业化、从原料到cGMP中间体、API一体化生产提供产能保障。