兴业证券-精锻科技-300258-21Q1业绩同比显著改善，天津工厂产能持续爬坡-210420

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投资要点事件：公司发布2020年年度报告和2021年一季报：2020年全年公司实现总营收12亿元，同比-2.12%；归母净利润达1.56亿元，同比-10.38%。

其中20Q4公司实现营收3.81亿元，同比+14.76%；归母净利润0.53亿元，同比+562.5%。

21Q1公司实现营收3.26亿，同比+36.97%；归母净利润0.53亿元，同比+71.0%。

20Q4营收利润同比/环比明显改善，天津工厂产能持续爬坡。

20Q4营收3.81亿元，同比/环比+14.76%/+11.40%；归母净利润0.53亿，同比/环比分别+562.5%/+14.2%，毛利率为29.6%，同比/环比分别-5.4%/-3.8%，毛利率下滑主要由于会计准则调整，运输、代理、仓储费用计入营业成本。

2020年底天津工厂已达到设计产能近70%，产能持续爬坡，预计2021年设计产能全面形成。

21Q1收入利润同比大幅提升，毛利率后续有望持续改善。

21Q1公司实现营收3.26亿，同比/环比分别+36.97%/-14.4%，收入环比下降预计主要系公司主要客户销量春节季节性因素影响；21Q1归母净利润0.53亿元，同比+71.0%。

21Q1综合毛利率31.7%，同比-2.1pct，毛利率下滑主要系会计准则调整使得运输、代理、仓储费用计入营业成本所致。

后续伴随新项目不断落地产能利用率提升，公司毛利率水平有望得到改善公司积极拓展新能源市场，加码新能源轻量化项目，维持“买入”评级。

当前公司积极拓展新能源市场，布局差速器总成、电机轴、自动变速器等核心零部件业务，以谋求产品线多样化，逐步发力新能源轻量化产品，发展自主客户提升产能利用率。

陆续承接主机厂订单，由tire2向tire1升级转变；产品从齿轮向总成件升级，单车配套价值持续提升。

公司目前在手订单充足，天津工厂产能逐步爬坡，未来盈利能力有望伴随产能利用率提升逐步改善，宁波工厂经营逐步转好，阀类新项目落地助力宁波工厂盈利能力上行。

根据最新的情况，我们预计公司2021-2022年归母净利润分别为2.6亿/3.2亿，首次给出2023年归母净利润3.7亿，维持“买入”评级。

风险提示：乘用车产销持续低迷，公司产能释放不及预期，原材料涨价超预期，芯片短缺加重；。