群益证券-宝信软件-600845-工业互联网+IDC需求高景气，助力1Q业绩持续快速增长-210420

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结论与建议：公司发布2020年一季度业绩，1Q实现营业收入18.62亿元，yoy+43.47%；净利润为3.96亿元，yoy+44.39%；扣非后净利润为3.67亿元，yoy+40.31%，EPS为0.35元。

公司业绩符合预期。

受益于5G、云计算、人工智能、大数据、物联网等新技术应用的持续落地，下游需求快速增长，公司工业软件和IDC业务协同发展，预计业绩将逐步释放，给予“买入”评级。

1Q公司业绩快速增长，符合预期：2020年1Q公司营收同比增长43.47%，主要是去年一季度受疫情影响，部分项目执行延后，收入偏低所致。

净利润同比增长44.39%，单季度净利润创新高，主要是营收实现快速增长，同时毛利率维持较高水平。

扣非后净利润同比增长40.31%。

受益于智能制造等工业互联网建设需求的增加，以及宝之云四期上架率提升，公司1Q业绩延续去年快速增长态势。

毛利率维持较高水平，费用率同比有所提高：毛利率方面，1Q公司综合毛利率为36.64%，与去年同期持平，维持在较高水平。

费用率方面，1Q公司整体费用率同比提高1.96个百分点至15.39%，其中研发费用率提高2.22个百分点，主要是工业互联网、智慧制造及云计算等业务的研发投入增加；财务费用率提高0.66个百分点，主要是利息收入同比减少。

公司加大投入研发新技术和新应用，保持核心竞争力。

打造领先的工业互联网平台，IDC业务稳步推进：公司加快形成工业互联网平台与新一代信息基础设施双翼发展的格局。

在智能制造领域，推进产业生态平台ePlat和工业互联平台iPlat平台组件开发，加强人工智能、5G等新技术的研究与应用。

未来钢铁等传统行业的数字化和信息化改造是必然趋势，随着钢铁行业集中度的不断提升，信息化建设新增需求将持续释放，公司有望凭借工业软件领域的产品和技术优势，持续受益行业发展。

IDC领域，公司数据中心立足上海，宝之云四期项目上架率持续提升，并积极推动上海宝之云五期、武钢大数据中心、南京梅山基地数据中心等项目的开工建设。

一线城市由于能耗指标供给受限，预测供不应求的情况将长期存在。

公司在核心城市有优势资源储备，为后续业绩增长奠定基础。

盈利预测：预计公司2021和2022年实现净利润16.75亿元和21.78亿元，同比分别增长28.78%和30.06%，折合EPS分别为1.45和1.89元，目前A股股价对应的PE为44倍和34倍，给予“买入”投资建议。

风险提示：1、市场竞争加剧的风险；2、钢铁信息化建设不及预期的风险；3、IDC业务发展不及预期的风险。