天风证券-农林牧渔行业2021年第16周周报：当前阶段，如何看待农业板块投资机会？-210418

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1、近期重点推荐α与β双升的农业绩优股：【海大集团】。

公司发布最新一期股权激励计划，在激励范围、激励人数均较前次有明显提升，考核目标与公司2025年4000万吨饲料销量战略目标紧密相关。

我们认为公司产品+服务+渠道价值凸显，核心竞争力铸就壁垒，市占率有望不断提升。

3月底我们连续组织召开饲料行业华中、华南电话会议探讨今年行业景气度与格局，进一步坚定信心，我们认为随消费逐步企稳，多品类水产品价格提升，受前期疫情影响投苗，预期多品种养殖今年景气度向上，水产饲料增速有望提升；玉米豆粕等饲料原材料涨价，长期看公司原料采购、成本控制优势将进一步凸显；叠加动保种苗进展，业绩快速增长可期，继续重点推荐。

2、近期重点推荐跨周期，食品端2B+2C双向突破的白羽肉鸡龙头【圣农发展】。

深耕白羽肉鸡产业链，养殖降本增效显著，有望跨越周期；圣农食品发力，2B端优势显著且稳健增长，发力C端，从“消费者背后的企业”走向“消费者身边的企业”。

百胜旗下投资公司举牌圣农发展，一方面体现了头部大餐饮企业对公司质地以及长期发展前景的认可，另一方面也将助于公司未来在食品端的快速发展。

3、种植链近期重点推荐【新洋丰】。

被忽视的低估值农资龙头。

复合肥行业或迎来景气拐点，公司作为磷肥及复合肥行业龙头，成本优势显著，渠道布局更加完善；公司业绩拐点有望到来，预计未来三年有望保持高增长；估值有望提升。

4、生猪养殖产业链：猪价止跌上涨信号已现，预计反弹期将至。

根据涌益数据，本周生猪均价22.36元/kg，与上周22.94元/kg略有下降；15kg仔猪价格1290元/头，较上周下降157元/头。

部分地区短期出栏意愿仍较强，易形成集中抛售；大体重猪目前出栏占比仍然较高，但处在逐步消化中。

预期本轮冬季生猪疫情复发带来的供给缺口或将在二季度末三季度初体现，届时猪价有望反弹。

我们认为，在疫情之下，我国生猪产能恢复缓慢，预计21-22年猪价均将维持较高水平，成本管理领先的集团企业将处于高盈利阶段，其长期成长价值突出，但对应21年业绩，养殖企业估值普遍5-10倍左右。

重点关注上市公司出栏量高成长，以及成本改善的兑现度，预计2021年养猪企业绩有望同比增长。

1）生猪养殖板块：重点推荐：【牧原股份】（优秀龙头，关注向下游延伸带来的增量机会），【中粮家佳康】（头均盈利业内领先，估值有望提升）、【正邦科技】（预期差大，估值有望提升）、【天邦股份】（管理层优化，成本持续下降）、【新希望】（产能扩张，成本有望边际下降）、【温氏股份】（夯实内功，有望进入快速通道）。

2）动保：长期趋势向好，继续重点推荐行业龙头生物股份。

规模猪企出栏规模或加速，动物疫苗业绩或加速；非洲猪瘟疫苗打开板块成长空间。

重点推荐行业龙头：【生物股份】（研发、工艺、渠道显著领先，预期差大）；其次科前生物、中牧股份、普莱柯等。

3）屠宰及肉制品：重点推荐【龙大肉食】（公司顺应下游餐饮集团供应链升级需求，公司食品业务在大餐饮体系竞争优势显著，持续快速增长，并在C端快速扩张，预期差大，估值有望提升），关注华统股份、双汇发展。

5、种植产业链：转基因商业化落地趋势进一步加强，种植产业链景气度高，春耕开始农资需求增强。

1）种业：转基因商业化趋势逐渐明朗，我们认为转基因技术储备丰富、转基因性状研发领先、品种竞争力强劲的公司有能力把握种业技术变革机会，能够依靠优质品种获得更多市场份额。

重点推荐：【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】、【登海种业】等。

2）白糖：底部已现，拐点或将到来。

海外糖价已经创4年新高，预计仍将上行；国内白糖进口依赖度大，当前库存水平较低，价格或迎趋势性拐点。

重点推荐【中粮糖业】。

3）玉米深加工：玉米价格自2020年来大幅上升，2021年饲用需求对高价位继续形成支撑，下游全线产品售价受益原料涨价，龙头企业享有成本优势，利润空间扩大，重点推荐【中粮科技】。

风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动。