国海证券-阿尔特-300825-事件点评：Q1业绩符合预期，同比大幅改善，环比维持高景气度-210419

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事件：公司发布2021年一季度业绩快报，Q1实现营业总收入2.02亿元，同比增长38.16%；实现利润总额0.38亿元，同比增长77.63%；实现归母净利润0.37亿元，同比增长70.73%。

投资要点：Q1营收2.02亿元，同比+38%，环比-40%；归母净利润0.37亿元，同比+71%，环比+11%。

业绩符合预期。

剔除四季度带来的部分收入确定的影响，以及一季度行业周期性淡季影响，公司景气度维持高位，并将贯穿全年。

目前公司已基本摆脱疫情影响，下游需求回暖带动公司一季度业务量大幅提升，实现营业总收入、营业利润、利润总额及归属于上市公司股东的净利润同比高增长。

展望全年，根据公司公告，公司2021年Q1收获大量新订单，其中研发设计业务订单金额约18亿元，预计将在今后2-3年内完成确认，交付模式为完工百分比交付。

我们认为2021年Q2-Q4公司所拥项目部分节点将逐步完成验收工作，全年业绩实现高增长具有一定确定性。

此外，公司核心零部件业务开始放量，已获得来自包括宝能汽车、上汽通用五菱、东风本田、广汽本田在内的众多优质订单，未来亦将持续贡献收入。

新能源车加速渗透，“车型换代”及“新势力崛起”提升业务需求。

当前新能源车已成为主流趋势，传统燃油车厂客户将面临车型换代需求。

此外，新势力造车厂随着新能源趋势陆续崛起，整车设计开发需求同比提升。

公司依托自身“全产业链技术服务”优势及业务导流效应，未来将充分受益于市场上相关业务需求的增长。

定增募集项目金额达7.89亿元，助推公司核心竞争力进一步提升。

公司2021年3月18日发布非公开发行预案（二次修订），拟募集资金不超过7.9亿元，投向为：1.先进产业化研发项目；2.阿尔特成都新能源动力系统及零部件生产基地建设项目；3.柳州菱特一期工程年产5万台V6发动机技改项目。

此次定增募集项目将帮助公司进一步提升整车研发设计能力，并实现动力系统核心零部件产品产能扩张，巩固市场领先地位，实现市占率提升。

我们预计随着公司非公开发行的顺利完成，项目的投产将巩固公司核心竞争力并加强在零部件领域布局，增添业绩增长驱动力。

盈利预测和投资评级：维持公司“买入”评级。

在新能源车成为主流趋势的背景下,传统燃油车厂及新势力造车厂的研发设计需求都将大幅提升，公司作为国内整车设计龙头将显著受益。

暂不考虑公司非公开发行影响，我们预计预计2021年-2023年公司营业收入分别为13.14亿元、20.65亿元、30.13亿元，同比增速分别为60.05%、57.13%、45.94%；归母净利润分别为2.33亿元、3.47亿元、5.00亿元，同比增速分别为109.76%、49.01%、44.22%；对应EPS分别为0.76元、1.13元、1.64元。

风险提示：1.新能源汽车发展不及预期。

2.市场竞争加剧风险。

3.非公开发行不确定性的风险。