中银国际期货-橡胶研究：多空博弈，橡胶期货低位反弹-210419

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上周，东南亚天然橡胶市场气氛冷清。

泰国宋干节假期，当地工厂基本封盘不报，零星贸易商报盘表现坚挺。

产区供应淡季，原料产出不多，加工成本支撑明显。

另外海外市场部分轮胎厂采购尚可，工厂库存压力不高，供应商并不急于出货。

中国市场观望居多，对高价船货接盘意愿有限。

4月16日，上期所库存天然橡胶库存持平177,602吨。

部分企业装置因假期检修小幅拖拽开工率下调，本周生产正常，提振开工回升。

因轮胎原料价格持续走弱，业内对后期轮胎价格看跌心态偏重，叠加国内替换市场需求偏淡、市场库存高位，国内经销商拿货积极性一般。

目前轮胎开工主要靠配套和出口市场发力。

海外大部分轮胎市场需求向好，国内汽车产销数据良好，支撑我国轮胎开工高位稳定运行。

但是海外轮胎替换产能恢复，且海运费上涨，压制我国轮胎的出口需求，叠加缺芯问题对汽车生产影响显露，进而抑制后期轮胎的需求。

截至本周四，整体开工率在68.6%。

上周沪胶主力合约总持仓为资金流出。

技术分析上来看，日均线空头排列，趋势向下，建议RU2109区间高抛低吸思路操作，9-5价差在100至300区间波动。

上周20号胶主力合约总持仓为资金流出。

STR20报1690-1720美元/吨，SMR20报1650-1670美元/吨，08-06价差245。

观点供参考。