华安证券-隆基股份-601012-一季度业绩超预期，出货持续高增毛利高位-210420

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公司2020年年报&2021年一季报1）2020年报：2020年公司实现营收545.83亿元，同比+65.92%，归母净利润85.52亿元，同比+61.99%，扣非归母净利润81.43亿元，同比+59.87%，归母净利率15.67%，同比-0.38pcts。

分季度看，2020Q4公司实现营收207.51亿元，同比+103.36%，归母净利润21.96亿元，同比+22.30%，扣非归母净利润21.29亿元，同比+26.47%，归母净利率10.58%，同比-7.00pcts。

2）2021年一季报：2021Q1公司实现营收158.54亿元，同比+84.36%，归母净利润25.02亿元，同比+34.24%，扣非归母净利润24.21亿元，同比+37.46%，归母净利率15.78%，同比-5.89pcts。

组件外销量同比增长224%，硅片毛利率维持高位2020年公司硅片外销31.8GW（同比+26%）；组件全年外销24.0GW（同比+224%）。

自用硅片26.3GW，自用组件565MW。

公司2020年全年硅片毛利率30%，组件毛利率21%。

公司预计2021年底硅片产能将达到105GW，电池产能38GW，组件产能65GW。

预计2021年单晶硅片和组件出货量分别为80/40GW（均含自用）。

预计2021年实现营收850亿元。

投资建议由于产业链价格全面跟涨，下游需求受到影响。

随着产业链博弈进入尾声，我们认为全年需求将不受影响。

我们预计公司2021-2023年EPS分别为2.78/3.91/5.42元，继续维持“买入”评级。

风险提示需求及价格上涨不及预期；海外复工复产不及预期；疫情影响加重。