财通证券-安泰科技-000969-需求复苏带动业绩反弹-210421

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2020年度及2021第一季度业绩：近日公司发布2020年度及2021第一季度业绩公告，其中公司2020年度营业收入为49.79亿元，同比增长4.16%；归属于上市公司股东的净利润为1.03亿元，同比下降37.2%；公司2021第一季度营业收入为14.65亿元，同比增长35.48%；归属于上市公司股东的净利润为5809.82万元，同比增长602.23%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5646.08万元，上年同期亏损1368.63万元；疫情影响逐步减弱：公司2020上半年受疫情影响严重，下半年虽然经营状况逐步恢复，至2021年一季度，疫情影响明显减弱，公司业绩大幅增长。

以公司核心子公司安泰天龙为例，2020Q1未能实现正常生产，出口业务也受到较大影响，下半年安泰天龙针对国内市场发力，积极弥补国际市场订单延缓带来的不利影响。

总体来看，2020全年安泰天龙实现营业收入11.6亿元，同比下降12.78%。

2021Q1，随着海外疫情的缓解和需求的增加，安泰天龙国内国际业务齐头并进，盈利能力显著提升，其中安泰天龙新签合同同比增加83%，订单充足，生产任务饱满；公司产业结构调整效果显著：公司在十三五期间主动进行产业转型优化，并确立了以“难熔钨钼为核心的高端粉末冶金及制品、稀土永磁为核心的先进功能材料及器件”为两大核心产业。

2020年，公司两大核心产业及节能环保、高速工具钢主体产业合计收入44.61亿，占整体收入的89.6%，产业集中程度显著；新能源市场及海外经济复苏利好公司两大核心主业：公司稀土永磁产品主要应用于新能源汽车、高端消费电子以及工业电机等领域，收购爱科科技后，产能达到5500吨。

随着全球新能源市场需求的快速扩张，未来政策及产品的双驱动保障新能源产业高增长，公司稀土永磁业务将充分受益；随着海外疫情缓解和经济复苏，国内和国际需求也将拉动公司另一核心主业难熔钨钼产品的销量，提升公司经营业绩。

我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.24/0.32/0.41元，对应当前股价PE分别为31/23/18倍，维持“增持”评级。

风险提示:钨钼及稀土永磁产品需求下滑风险，行业政策变化风险。