方正证券-华测检测-300012-公司2020年年报&2021年一季报点评：利润率仍有提升空间，价值成长属性显现-210420

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事件：①公司4月20日发布2020年年度报告，全年实现收入35.68亿元，同比+12.08%；归母净利润5.78亿元，同比+21.25%。

②公司同期发布2021年一季报，实现收入7.62亿元，同比+66.80%；归母净利润1.00亿元，同比+660.16%。

点评：1）业绩高速增长，利润率持续提升。

①公司业绩持续高速增长。

2020年公司快速从疫情中恢复，全年收入35.68亿元，同比+12.08%；归母净利润5.78亿元，同比+21.25%。

分季度来看，各项业务迅速从疫情中恢复，Q4收入同比增速达到+24.42%。

2021Q1业绩延续高增长，单季度收入7.62亿元，同比+66.80%，较2019Q1复合增速+16.05%；归母净利润1.00亿元，同比+660.16%，较2019Q1复合增速+48.48%。

②管理优化成效显著，利润率持续提升。

2020年，公司净利率同比提升近3pct至16.51%（剔除上年投资收益影响），净利率的提升主要源于管理优化带来的毛利率提升和期间费用率的下降：毛利率同比+0.56pct至49.96%；期间费用率同比-1.41pct至34.27%。

预计公司利润率仍有提升空间。

③精细化管理持续深入：控制资本开支节奏，2020年资本开支5.46亿元，占当期收入比重下降到15.29%；控制员工数量增速，提升人均产值，2020年末公司员工10069人，同比+7.59%，人均产值35.43万元，同比提升4.15%；持续优化运营效率，不断减少亏损实验室数量。

④经营性现金流持续优化。

2020年，公司持续落实各部门的现金流管理方案，经营性现金流9.31亿元，同比增长17.08%。

2）各项业务全面恢复，收入有望重回增长快车道。

①生命科学优势业务持续稳健增长。

2020年，公司生命科学板块收入19.90亿元，同比+12.91%。

其中，食品检测业务加强对大客户的开发深度，继续保持行业竞争优势；环境业务全年收入保持稳定；医药业务收入实现快速增长，主要受益于生物制药行业的蓬勃发展，订单充足，产能利用率较高。

生命科学板块业务关系民生，受外部环境冲击相对较小，需求有望持续稳健增长，公司作为行业龙头，有望充分享受行业增长红利。

②消费品测试板块多个新业务线有望逐步贡献收入。

受汽车检测业务行业下行影响，2020年消费品测试板块收入4.02亿元，同比-5.35%。

航空材料、无线通讯、汽车电子等新项目已成功取得资质，随着新业务线的顺利展开以及汽车检测业务的逐步恢复，预计消费品测试业务将逐步恢复较快增长。

③工业测试板块持续发力。

公司2019上半年。