中信证券-公用环保行业周报：3月电力及燃气需求持续旺盛，生态环境部推动高耗能项目源头防控-210421

《中信证券-公用环保行业周报：3月电力及燃气需求持续旺盛，生态环境部推动高耗能项目源头防控-210421（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-公用环保行业周报：3月电力及燃气需求持续旺盛，生态环境部推动高耗能项目源头防控-210421（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

3月用电量与天然气国产进口量均同比高增15~20%，体现能源需求在疫情低基数下的景气修复。

来水偏枯带来火电与核电出力大增。

生态环境部印发《关于加强高耗能、高排放项目生态环境源头防控的指导意见（征求意见稿）》，拟从严从紧从实控制“两高”项目上马，有望持续促进经济绿色高质量发展。

推荐长江电力、川投能源、华电国际（A&H）、华润燃气（H）、北控城市资源（H）、瀚蓝环境、国检集团、电科院等。

市场表现回顾。

本周上证综指下跌0.70%，深证成指下跌0.67%，创业板指上涨0.00%，沪深300下跌1.37%，中信电力及公用事业指数下跌1.89%。

公用最新观点：3月电力需求高增，来水偏枯火电出力大增。

据国家能源局与国家统计局，3月全社会用电量6631亿千瓦时，同比增长19.4%，其中一产/二产/三产/居民单月用电量分别同比增长+26.5%/+21.2%/+42.9%/-5.3%，当月火电/水电/核电/风电/太阳能发电量分别同比+25.7%/-11.5%/+11.7%/+4.0%/-0.6%。

1-3月，全社会用电量累计19219亿千瓦时，同比增长21.2%；天然气国产量同比增长13.1%，进口量同比增长19.6%。

我们认为用电量与天然气国产进口量的高增体现了能源需求仍处于上年低基数下的高速恢复阶段；年初水电在上年较低基数下进一步减发，判断主要是受到2020年历史级汛期大发后的来水转枯影响，对火电与核电出力增长带来明显效果；风光单月资源平淡，但全年来看抢装机组对电量的挤压效应仍将较为明显。

环保最新观点：生态环境部推动高耗能项目源头防控。

近日生态环境部印发《关于加强高耗能、高排放项目生态环境源头防控的指导意见（征求意见稿）》。

我国二氧化碳排放主要来源于工业、建筑、交通，其中火电、石化、煤化工、钢铁、水泥、有色金属冶炼等6个行业二氧化碳排放量占全国排放总量的一半以上，推进上述行业绿色低碳发展对于实现碳达峰目标、碳中和愿景至关重要。

《指导意见》就加强“两高”项目生态环境源头防控，从宏观、中观、微观等不同层面，事前、事中、事后等各个阶段，以空间管控、规划引领、环境准入、清洁生产、区域削减、排污许可、监管执法、责任追究为主线，全方位全周期予以指导，推进“两高”行业有序发展、减污降碳。

此外，加强生态环境源头防控，从严从紧从实控制“两高”项目上马，是贯彻新发展理念的具体行动，对于加快推动产业结构调整和转型升级、促进经济绿色高质量发展具有重要意义。

风险因素：燃料成本大幅上升；电价超预期波动；政府支付能力下降；项目推进不及预期。

投资策略。

碳中和背景下，优质水电资产价值持续得到市场认可、龙头央企背景的风电光伏运营商在装机成长与项目收益率方面拥有竞争优势、城燃运营商需求挖掘与商业模式优化有望带来持续竞争力、电价政策风险消除以及积极向风光转型为火电上市公司估值修复提供了催化剂；持续看好大固废产业链的末端垃圾发电以及前端环卫运营；检测正处于从大行业向大公司升级的关键阶段，下游需求正在积极修复。