一德期货-一德有色铅周报-210419

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一、行业数据（1）原料矿：本周进口铅精矿到港量为2万吨，其中连云港本周到港2万吨，防城港周内仍无到货，较上周库存增加0.32万吨。

本周国产50品位铅精矿主流成交价格在2000-2300元/金属吨，另目前50品位铅精矿加工费河南地区2000-2200元/金属吨，云南地区1900-2200元/金属吨，内蒙2100-2300元/金属吨，江西2000~2300元/金属吨。

（2）产量：原生铅方面：3月全国电解铅产量28.09万吨，环比上升12.17%，同比上升17.23%。

2021年1-3月产量累计同比上涨11.57%。

3月河南岷山、湖南金贵、华信、兴安银铅等企业均随设备检修结束，4月云南驰宏、西部矿业进入检修，为期一个月；河南豫光计划检修20天；云南振兴计划检修40天，但仅为粗炼检修，对电解铅产量影响相对有限。

另湖南、云南等地区部分中小型企业恢复生产，4月电解铅产量此消彼长，预计4月电解铅产量维持在28.3万吨。

再生铅方面：3月全国再生铅产量33.48万吨，环比上升53.79%，同比上升194.23%，2021年1-3月累计产量同比增加218.51%。

3月大量再生铅炼企节后复工增量释放，加之江苏新春兴、浙江天能等再生铅炼企检修恢复，3月全国再生铅产量录得超预期增长。

但贵州台江工业园区、江西汇金、内蒙泰鼎等受环保管控影响生产受限，山东中庆、江西齐劲、安徽骆驼等3月检修，限制了一部分增量。

另相较于去年3月，2021年3月再生铅产量暴增，其主要因素为再生铅新扩建产能释放。

4月再生铅炼厂复工提产与环保检修并存。

一方面，内蒙泰鼎提前复工，江苏新春兴计划提产，同时检修后恢复的中庆、齐劲、天能继续贡献增量，且均为大型企业体量较大。

另一方面，中央环保督察组进驻的影响下江西等地炼厂生产受限，安徽大华计划检修。

综合来看，4月全国再生铅产量将延续增势，预计增幅逾2万吨至35.6万吨。

（3）现货方面：主流地区不含税还原铅周均价报13565元/吨，较上周涨21元/吨，涨幅0.16%；主流地区不含税再生精铅周均价报13820元/吨，较上周涨39元/吨，涨幅0.28%。

据我的有色网数据显示：本周再生铅开工率为56.77%，环比下降6.64%，主要为安徽地区部分炼企设备检修、及部分企业受环保影响停产导致。

（4）库存：上期所社会周度铅锭库存增加12692吨至65444吨，本周LME库存减少2425吨至116225吨，国内铅锭社会库存较上周四增加11200吨至67050吨。

（5）下游：本周铅酸蓄电池企业开工率有所下降，新电池成品增加，新电池价格促销战，多地区门店销售价格继续小幅下调。

【投资逻辑】:基本面上，原生铅方面，国内原生铅炼厂检修与恢复此消彼长，整体产量或相对稳定。

再生铅方面，再生铅炼厂复工提产与环保检修并存，整体产量将延续增势，同时需关注再生铅企业生产亏损后生产情况。

下游方面，当前消费淡季，成品电池库存较高，后续或降价促销去库。

【投资策略】：受基本面影响铅价反弹高度或有限，同时可关注其他金属价格走势对铅价的带动影响。