安信证券-奕瑞科技-688301-业绩超预期增长，齿科及工业安防新产品放量在即-210421

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事件简述：公司发布2021年一季报，2021年Q1公司实现营业收入2.23亿元，同比增长65.40%；实现归属于母公司所有者的净利润0.74亿元，同比增长132%。

业绩超预期增长，公司盈利能力大幅上升：公司21年Q1营收YOY+65.4%，归母净利润YOY+132%，营收及业绩均大幅增长，其中净利率同比上升10.15pct，主要原因为公司财务费用中存款利息占比较大，财务费用下降3.53pct，以及研发费用一季度投入较少同比减少3.8pct，导致盈利能力大幅提升。

齿科产品去年已实现批量交付，未来放量在即：根据前瞻产业研究院统计，台湾每万人对应2.6家民营口腔诊所，按照国内8.13亿城镇人口计算，至少还需新增13万家民营诊所，按照20%CBCT渗透率计算，我国CBCT增量空间在80亿元左右。

公司通过多年研发布局口内探测器相关技术，已开发了可用于口腔三合一CBCT系统的探测器及数字口内成像探测器，且在去年受到新冠疫情负面影响的情况下，已顺利进入批量交付，未来随着下游客户拓展加速，齿科CBCT领域放量在即。

公司加强工业安防新产品开发，为公司提供全新增长驱动力：公司不断加强工业安防领域新产品研发，目前已研发出便携检测系列、电子检测系列、铸件检测系列及线阵等多个系列产品，广泛应用于工业中各个领域。

随着工业领域动力电池检测和半导体后段封装检测的需求逐渐提升，工业安防领域产品销量将迅速提升，进一步为公司提升内生增长动力。

投资建议：我们预计公司2021年-2023年的净利润分别为2.73、3.15、3.50亿元，同比增长23%、15%、11%，对应EPS分别为3.76、4.34、4.82；维持买入-A的投资评级。

风险提示：市场需求出现波动，下游应用拓展不及预期，CBCT市场需求不及预期。