西部证券-金域医学-603882-2020年报及2021年一季报点评：新冠检测助力业绩快速增长，常规业务逐渐恢复-210420

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事件：公司公告2020年年报，全年实现营业收入82.44亿元，同比增长56.45%；实现归母净利润15.10亿元，同比增长275.24%。

公司公告2021年一季报，实现营业收入26.79亿元，同比增长128.81%，实现归母净利润5.38亿元，同比增长1023.12%，业绩均符合市场预期。

新冠检测带来业务增量，常规检测快速恢复实现正增长。

公司2020年新冠检测覆盖了全国30个省市和香港、澳门特别行政区，截至2020年12月31日累计完成检测量超过3200万人份，在2020年贡献了约27亿元的收入增量。

常规业务（扣除新冠）实现收入52.03亿元，同比增长4.8%，疫情后随着医院门诊恢复，公司常规业务逐步恢复至正常水平。

规模效应凸显，费用率下降、毛利率提升。

公司2020年销售费用率为12.01%，同比下降3.26pct，管理费用率为7.55%，同比下降1.61pct，主要原因为公司收入大幅增长，费用端管控见成效。

2020年毛利率为46.69%，同比提升7.21pct，主要是由于公司高端特检项目提升、客户结构进一步优化；公司净利率为19.09%，同比提升11.21pct，主要是因为毛利率提升和费用率平稳下降。

疫情推动ICL快速发展，行业龙头有望充分受益。

新冠疫情爆发后，公立医院新冠检测产能不足，第三方医学实验室凭借技术操作标准化、质量控制规范化、冷链物流专业等优势，在抗疫过程中发挥了重要作用。

金域医学作为ICL行业龙头，充分享受行业红利，未来将凭借行业外包渗透率提升、客户结构优化、实验室扭亏为盈等趋势，保证长期可持续发展。

维持“买入”评级。

新冠加大社会对ICL认知度，公司作为龙头充分享受行业红利。

预计公司21-23年EPS为3.67/2.92/3.96元，维持“买入”评级。

风险提示：实验室盈利不达预期，研发进度不及预期，疫情发展不确定。