光大证券-光环新网-300383-2020年报及21年一季报点评：Q4环比恢复，新机柜投放带来业绩增量-210421

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事件：公司发布2020年报，全年实现营业收入75亿元，同比增长5.34%；归属于上市公司股东净利润9.12亿元，同比增长10.71%；符合预期。

同时公告2021年一季度实现营业收入19.5亿元，同比下降19%；归属于上市公司股东净利润2.24亿元，同比增长1.38%；符合预期。

20Q4环比恢复明显。

20Q3公司部分客户受疫情冲击以及部分小客户上云影响，Q3单季净利润增速放缓。

随着边际影响减弱，20Q4收入净利润环比改善。

由于20Q1国内疫情影响IDC上架率陡升，公司业绩基数较高，因此体现21Q1净利润增速较低。

IDC业务稳定增长，新机柜将陆续投放。

2020年公司IDC及其增值服务实现营业收入16.68亿元，同比增长6.85；毛利率54.85%，同比提升0.39pct。

房山一期项目已完成3#机房预计2021年具备全部投产能力，房山二期完成楼宇主体建设。

燕郊三四期项目预计2021年度开始陆续投放机柜。

嘉定二期已获得3000个机柜的用能指标，预计年内将开始陆续投产。

长沙绿色云计算基地预计在2021年下半年开工建设。

天津宝坻取得能耗指标批复，计划年内启动一期项目，规划建设5000个5KW的2N标准机柜。

杭州数字经济科创中心项目规划建设10000个6KW的2N标准机柜，已完成相关备案等工作。

公司持续推进全国IDC发展战略，数据中心项目分布于京津冀、长三角以及华中地区，IDC业务辐射范围逐步扩大，数据中心资源储备持续增加，IDC业务竞争力进一步增强。

云计算业务保持稳定增长。

2020年公司云计算业务保持稳定增长，全年实现营业收入55亿元，同比增长6%；毛利率10.81%，同比下降0.91pct。

公司运营的亚马逊云科技服务业务进展顺利，并将于2021年下半年正式发布第三个可用区。

无双科技实现净利润8705万元，同比下降15%。

无双科技通过借助微信的合作，未来有望进一步提高在搜索引擎广告营销领域及信息流市场的竞争力和市场占有率。

维持“增持”评级：考虑到疫情恢复后对于云计算行业景气度正面影响有所减弱，下调21~22年净利润由11.2/12.7亿元至10.3/12.1亿元，调整幅度-8%/-4%，预测23年净利润14.3亿元，暂不考虑增发摊薄的影响，对应PE分别为26X/22X/19X，维持“增持”评级。

风险提示：政策变动风险、IDC机柜建设进度和上架率不达预期风险、未来1~2年行业内公司机柜投放过大导致租金价格压力风险。