天风证券-电子行业：苹果发布iPad pro，加速Mini LED渗透率提升-210421

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事件：2021年4月21日，苹果召开春季发布会，发布MiniLediPad。

点评：MiniLED产业经过过往几年的产业化，产业链克服了技术难题，提高了良率，降低成本，今年迎来了市场化的一年；先前，我们可以看到TCL、海信、康佳、小米、LG、三星、创维、长虹、飞利浦等厂商都推出了MiniLED电视，此外多家厂商推出MiniLED显示器，苹果在先前也推出了ProDisplayXDR产品，采用MiniLED背光，但我们认为ProDisplayXDR推出时，存在产业链不够成熟的情况，成本及良率售价过高（4万元），售价几倍于市面上的显示器；因此，今年苹果正式发布新款iPad，搭载了MiniLED技术，才是正式吹响了MiniLED产品走入消费者市场的号角。

5G蜂窝网络iPadpro，搭载MiniLED技术。

本次iPad分为两种规格，尺寸分别为11英寸和12.9英寸，售价分别为6199元起和8499元起，其中12.9英寸版本iPadpro搭载则MiniLED技术，规格为10,000颗LED芯片，2500个分区，拥有1000nit的亮度和1600nit的极限激发亮度；同时两款都搭载自研M1芯片，带有5G蜂窝网络；iPadpro配备了全新的1200万像素前置镜头，背部镜头模组支持了HDR3技术，并依然配备了Lidar激光雷达，最大拥有2TB的存储容量，配备的USB-C接口支持了雷电4。

本次iPadpro搭载M1芯片超出市场预期，当下苹果笔记本、imac、iPad均使用M1芯片，宣告着苹果正式打通了旗下iOS、iPadOS以及macOS三大独立操作系统之间的壁垒，实现了苹果生态的互通，未来苹果app的深度与广度都会增加，可以让iPhone、iPad的App直接在Mac上执行，提升了Mac用户在苹果生态的黏着度，这也拓展了iPad未来的办公属性。

关注iPadPro相关产业链，国内厂商有望快速提高份额。

MiniLED产业链可以划分为LED芯片、LED设备、固晶打件、PCB背板、驱动IC和背光模组、液晶面板等环节，根据行家说资料显示，iPadpro12.9英寸产品供应商目前预计将由晶电主力提供LED芯片，台表科打件贴装、鹏鼎提供FPC等；同时，中国大陆LED芯片厂商得益于前瞻投入，且拥有充足产能，有望快速提高供应份额。

主流品牌积极推广MiniLED，MiniLED市场有望快速成长。

当下，包含TCL、海信、康佳、小米、LG、三星、创维、长虹、飞利浦在内的多家主流品牌厂商推出MiniLED电视，且消费电子领军品牌苹果推出搭载有MiniLED技术的iPadpro，MiniLED市场有望快速成长。

我们认为，MiniLED应用有望在未来几年成长LED行业主要的应用之一，2019-2024年复合增速有望达到317%，MiniLED快速成长，将有利于进一步缓解LED行业产能过剩的现况，同时为行业带来更高的附加值，提高产业链盈利能力。

投资建议：看好苹果、三星等多家主流品牌推出MiniLED产品后，快速提升MiniLED渗透率。

看好MiniLED产业链公司相关公司，重点推荐三安光电、木林森、鹏鼎控股等风险提示：MiniLED推广不及预期、iPadpro销售不及预期、国内厂商良率提升不及预期、MiniLED利润率下降较快。