中信证券-艾德生物-300685-2021年一季报点评：业绩快速增长符合预期，创新产品不断丰富-210421

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公司2021年一季度业绩保持快速增长，符合市场预期。

公司持续推进产品研发，且与国内外知名药企的伴随诊断合作稳步落地，长期发展空间广阔。

维持公司2021-2023年EPS预测为1.18/1.55/1.99元，对应PE73/55/43倍，维持“增持”评级。

业绩快速增长，符合市场预期。

2021年一季度公司实现营业收入1.74亿元，同比增长91.65%，归母净利润0.43亿元，同比增长67.59%，扣非净利润0.39亿元，同比增长183.25%；若剔除股权激励费用影响，2021Q1公司归母净利润为0.52亿元，同比增长26.69%，扣非净利润为0.47亿元，同比增长64.98%。

2021Q1公司经营活动现金净流量0.62亿元，同比增长30.25%，实现基本每股收益0.20元（+11.19%）。

由于市场拓展有力，且2020Q1业绩受疫情影响基数较小，2021Q1公司主营业务实现较高增长，符合市场预期。

多技术平台优势显著，伴随诊断合作稳步落地。

公司已建立起丰富的以PCR、NGS、FISH、IHC等技术平台为基础的肿瘤伴随诊断产线，已有23种单基因和多基因分子诊断产品在NMPA批准上市。

人类SDC2基因甲基化检测试剂盒（荧光PCR法）已于2021年1月获得NMPA注册证，丰富了肠癌检测试剂产品线，进一步促进了公司肿瘤精准检测业务的发展。

此外，公司持续推进PCR-11基因产品在日本的注册报批工作。

公司与阿斯利康、辉瑞、礼来、卫材、强生、安进、默克、恒瑞、百济等国内外知名药企的伴随诊断合作稳步落地，先发优势进一步建立。

研发投入持续，现金流表现良好。

2021Q1公司研发费用3270.07万元，同比增长54.36%，研发投入持续，销售费用率同比上升0.98个百分点，主要系随着公司产品线的丰富，销售团队扩充，员工薪酬、新产品上市学术活动推广等费用增加所致；财务费用率同比上升6.32个百分点，主要系汇兑损失增加所致；管理费用率（不含研发）同比下降17.34个百分点。

2021Q1公司经营活动现金净流量6232.47万元，同比增长30.25%，现金流表现良好。

风险因素：产品价格维护不达预期，行业竞争加剧，新品研发不达预期。

投资建议：公司2021年一季度业绩保持快速增长，符合市场预期。

公司持续推进产品研发，且与国内外知名药企的伴随诊断合作稳步落地，长期发展空间广阔。

维持公司2021-2023年EPS预测为1.18/1.55/1.99元，对应PE73/55/43倍，给予公司77倍PE，对应目标价90.86元，维持“增持”评级。