中信期货-软商品策略日报：棉花偏强区间震荡，橡胶或迎来压力-210421

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橡胶：原油回落或带来冲击橡胶向上的做多驱动并不明显，昨夜原油、化工大跌，对橡胶有偏空影响。

操作上，近期节奏难以把握，观望。

非标正套持有。

操作策略：外盘不佳，反弹可能完结，暂时观望。

非标正套持有。

风险因素：疫情持续时间较长，导致下游企业资金断链并倒闭；实体经济被重创纸浆：高位震荡，震荡上涨趋势还未反转4月以来纸浆呈现的是震荡上涨，这与大宗商品整体反弹有一定关系。

截止最新看技术，形态上并没有显示出这一反弹终结。

操作策略：按技术进行偏多交易，单边按照20日均线设定止损，趋势上涨空间未知，但按当前需求情况创新高概率较低。

风险因素：利空因素：下游需求恶化；浆厂抛售。

棉花：基本面平静，棉价偏强区间震荡新年度预期减产及美国、新疆天气担忧支撑棉价，终端消费持续好转，现阶段纺织厂补库不明显，棉价缺乏大幅上涨动力，但下方存在支撑，短期震荡偏强。

操作策略：9月合约运行区间15000-15700，短期震荡偏强。

关注：滑准税配额、抛储、天气风险因素：下游订单不及预期、滑准税配额超预期增发。