东方证券-道通科技-688208-业务边界持续扩张，股权激励彰显高成长信心-211217

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事件：公司拟实施2021年限制性股票激励计划，激励对象为公司高级管理人员、核心技术人员和技术业务骨干共216人，计划授予限制性股票数量为620万，占当前总股本的1.38%，其中首次授予596.3万股，授予价格为每股52元。

此外，公司还发布“道通新能源创业合伙人计划”，建立核心员工从职业经理人向合伙人转变的机制，进一步激发核心员工创新创业激情。

核心观点激励覆盖面广，高标准考核目标彰显公司未来成长信心。

新一期激励计划对象人数达216人，占公司员工总人数（截止2021年9月30日公司员工总人数为2383人）的9.06%。

未来三年业绩考核方面，当22-24年营业收入或毛利较21年分别增长50%、12%、238%时（年复合增速50%），解锁100%，当22-24年营业收入或毛利较21年分别增长30%、69%、120%（年复合增速30%）时，解锁50%，公司高标准的考核目标既促进了员工的生产活力，也侧面放映了公司对未来增长的乐观预期。

公司产品竞争力不断增强。

公司以汽车综合诊断产品起家，去年公司发布Ultra等高端产品，补全产品线。

此外，公司通过云化将核心产品的软件升级服务在线化，并推出故障引导等新的云服务，将综合诊断仪打造更高效的生产力工具。

业务边界不断拓宽。

公司及时把握用户在汽车智能化、电动化趋势中产生的新痛点，有针对性地扩充自身的产品线及业务边界，如公司率先推出其ADAS标定产品，同时在电动化趋势下，公司发布新能源战略，推出“诊检充储”数字一体化解决方案，成长天花板不断打开。

财务预测与投资建议略调整公司收入增速、毛利率及费用率，我们预测公司21-23年EPS分别为1.06、1.56、2.19元（原预测为1.06、1.76和2.44元）。

根据可比公司22年PE水平，对应22年PE为70倍，目标价为109.20元，维持买入评级。

风险提示研发进展不及预期的风险；行业内竞争恶化风险；新能源战略推进不及预期。