方正证券-捷昌驱动-603583-公司2020年年报与2021年一季报点评：静待B端需求复苏，海外产能爬坡有望改善利润率-210421

《方正证券-捷昌驱动-603583-公司2020年年报与2021年一季报点评：静待B端需求复苏，海外产能爬坡有望改善利润率-210421（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《方正证券-捷昌驱动-603583-公司2020年年报与2021年一季报点评：静待B端需求复苏，海外产能爬坡有望改善利润率-210421（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：①公司4月19日发布2020年年度报告，2020年全年实现营业收入18.68亿元，同比增长32.71%；实现归母净利润4.05亿元，同比增长42.96%。

②公司4月19日发布2021年一季度报告，2021年一季度实现营业收入4.52亿元，同比增长32.46%；实现归母净利润0.64亿元，同比增长17.99%。

点评：1)居家办公潮推动2020年全年收入高增长，海外市场业绩表现亮眼。

①居家办公潮推动2020年全年收入高速增长，关税复征影响2020Q4业绩。

2020年公司收入18.68亿元，同比+32.71%；归母净利润4.05亿元，同比+42.96%。

其中，2020Q4收入5.15亿元，同比+30.37%；归母净利润0.57亿元，同比-2.80%。

②2020年8月前公司出口美国产品免收关税，带动全年利润率有所上升。

2020年公司毛利率为39.31%，同比+3.68pct；净利率为21.70%，同比+1.56pct。

④2020年费用率保持相对稳定，收入准则变更致使销售费用率有所下滑。

2020年期间费用率为15.05%，同比-1.20pct。

其中由于收入准则将部分费用核算至营业成本，销售费用率同比-1.49pct。

⑤2020年海外业绩表现亮眼，2020年海外收入14.54亿元，同比+42.10%；毛利率达41.43%，同比+6.95pct。

其中，德国子公司收入同比+121.04%，标志着欧洲市场开拓效果显著，成长空间持续打开。

2)2021Q1公司利润率有所下滑，费用率相对平稳。

①2021Q1公司实现收入4.52亿元，同比+32.46%；实现归母净利润0.64亿元，同比+17.99%。

②2021Q1利润率有所下滑，毛利率同比-3.80pct至30.62%，净利率同比-1.75pct至14.23%。

③费用率保持相对平稳，2021Q1期间费用率为16.14%，同比+0.36pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比-1.37、-1.60、+2.45、+0.88pct。

3)B端需求即将复苏+马来西亚新产能爬坡，公司业绩有望持续释放。

①伴随美国疫苗接种进程推进，智慧办公产品B段需求有望复苏。

4月19日美国政府宣布50.4%的美国成年人至少接种了一剂疫苗。

公司在美国智慧办公领域市占率超过30%，伴随美国疫情缓解，B端需求有望快速恢复。

②马来西亚新产能逐步爬坡，有望助推公司业绩持续释放。