西部证券-亿嘉和-603666-2020年报点评：业绩符合预期，操作机器人打开成长空间-210420

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20年业绩增长符合预期，在手订单饱满。

2020年公司实现营业收入10.06亿元，YOY+38.94%；归属于上市股东的净利润3.36亿元，YOY+31.35%，与营收增长保持同步。

从公司订单来看，2020年公司新增订单和未履约订单金额分别为16.15/8.40亿元，较上年分别增长124%/132%，大部分在手订单有望在2021年内确认收入，对21年业绩有望形成较强支撑。

公司在江苏省内独占鳌头，省外市场连续两年高速增长。

2020年公司江苏省内收入5.67亿元，YOY-8.64%。

同时，公司积极开拓省外市场，2020年江苏省外营收4.39亿元，大幅提升325.52%，连续两年实现翻倍增长，省外收入已占公司总营收的43.61%。

2020年公司在浙江省实现营收3.06亿元，占全年营收比例达30.4%，此前在浙江省无收入；华南地区实现营收0.29亿元，YOY+87.6%。

公司在浙江省的收入主要来自新兴品类，巡检机器人业务在华南地区有明显突破。

公司大力发展操作机器人业务，有望成为新的增长动力。

2021年3月，公司推出了新一代智能操作机器人羚羊D200，有望进一步加快公司产品和业务从数据采集到自主运动作业的重大跨越。

2021年4月15日，公司发布非公开发行股票结果公告，募得资金6.97亿元，将用于室内轮式机器人、巡检操作类机器人以及消防类机器人等新品类的产能建设。

投资建议：从在手订单来看，预计公司2021年机器人可确认收入的销量会有显著增长。

巡检机器人保持较为稳定的增长，操作机器人将是推动公司业绩的主力军。

公司2021-2023年归母净利润分别为5.06/6.98/9.71亿元，YOY+50.3%/38.1%/39.1%，对应EPS分别为3.42/4.73/6.57元，维持增持评级。

风险提示：客户集中度、应收账款、新进入者等风险。