兴业证券-华东医药-000963-医药工业逆势平稳增长，医美布局初露峥嵘-210422

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投资要点近日，公司发布2020年年报，全年公司实现营业收入336.83亿元，同比下滑4.97%；实现归母净利润28.20亿元，同比增长0.24%；实现扣非归母净利润24.30亿元，同比下滑5.62%。

2020全年医药工业实现营业收入110.40亿元，同比增长5.07%，实现净利润23.32亿元，同比增长6.13%。

盈利预测与评级：公司研发体系改革第一阶段的工作目标已完成，大力引进高层次研发人才，激发科研创新能力和活力，多个产品研发进度已取得阶段性成果。

BD与自研双轮驱动扩展创新药产品线，集中布局公司优势治疗领域。

市场营销策略快速调整，深挖基层市场和院外市场，积极开拓零售药店及网上自费市场销售新渠道，医美布局完善，陆续有多个产品在国内上市销售，业绩持续向好，我们调整对于公司的盈利预测，预计公司2021-2023年EPS分别为1.70、1.95、2.29元，对应2021年4月21日收盘价，对应PE估值分别为26.2、22.9、19.5倍，维持对其“买入”评级。

风险提示：产品销售低于预期，新产品研发慢于预期，带量采购政策激进程度超预期。