华鑫证券-固收日报：一季度财政收支恢复性增长，收支进度较去年加快-210422

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重点关注一季度财政收支恢复性增长，收支进度较去年加快。

一季度，全国一般公共预算收入57115亿元，同比增长24.2%，与2019年同期相比增长6.4%，两年平均增长3.2%；全国一般公共预算支出58703亿元，同比增长6.2%，与2019年同期相比增长0.13%，两年平均增长0.06%。

一季度财政收入占全年预算的28.9%，较上年同期提高3.4个百分点，财政支出占全年预算的23.5%，较去年提高1.2个百分点。

各主要税种收入和非税收入同比大幅增长。

一季度税收收入为48723亿元，同比增长24.8%，两年平均增速为2.1%。

其中，国内增值税18561亿元，同比增长23.9%，两年平均增速为-2.7%；国内消费税5154亿元，同比增长18.5%，两年平均增速为-0.4%；企业所得税9719亿元，同比增长12.7%，两年平均增速为-0.9%；个人所得税3988亿元，同比增长18.9%，两年平均增长11%；证券交易印花税880亿元，同比增长94.3%，两年平均增长48.9%；非税收入8392亿元，同比增长20.7%，两年平均增长9.9%。

政府性基金收入维持高增，政府性基金支出同比下降。

一季度全国政府性基金累计收入18605亿元，同比增长47.9%，较2019年同期增长30.1%，两年平均增长14.1%，收入进度为全年预算的19.7%，较去年同期提高4.3个百分点，收入进度有所加快；累计支出17331亿元，同比下降12.2%，较2019年同期下降8.2%，两年平均增速为-4.2%，支出进度为全年的13.2%，较去年同期下降2.5个百分点，支出进度有所减慢。

国务院常务会议部署进一步实施好常态化财政资金直达机制。

中国政府网消息，21日国务院常务会议指出，今年将直达机制常态化，通过改革调整资金分配利益格局，把中央财政民生补助各项资金整体纳入直达范围，资金总量达2.8万亿元。

目前中央财政已下达直达资金2.6万亿元，其中超过2.2万亿元已下达到资金使用单位。

下一步要突出直达资金使用重点，集中更多财力加大对义务教育、基本医疗、基本住房等基本民生投入，支持农田水利建设。

加拿大央行将基准利率维持在0.25%不变，符合市场预期。

Wind资讯消息，加拿大央行将资产购买计划规模由每周40亿加元下调至30亿加元。

加拿大央行预计，加拿大2021年GDP增长6.5%，2022年GDP增长3.7%。

加拿大央行仍致力于将政策利率保持在有效的下限，直到经济疲软被吸收，从而可持续地实现2%通胀目标；中性名义利率维持在1.75%-2.75%不变。

市场回顾利率市场：4月21日央行开展7天逆回购100亿元，当日逆回购到期100亿元，逆回购实现零投放零回笼。

央行连续多日维持100亿元操作规模，回购利率涨跌不一，资金面仍维持宽松状态。

利率债收益率多数下行，国债期货收涨。

一级发行方面，周三，共有5只利率债新债招标，招标热度较高。

国债新发1年期、增发10年期债券，中标利率为2.36%、3.1265%，全场倍数为3.57、4.73。

进出口债新发3年期债券，中标利率为2.99%，全场倍数为4.92。

农发债增发1、10年期债券，中标利率为2.2899%、3.5191%，全场倍数为10.8、4.34。

现券方面，国债各主要期限多数下行，其中1年期品种下行4BP，5年期国债到期收益率下行0.32BP，10年期国债收益率下行0.24BP。

国开债各主要期限多数下行，其中1年期品种下行3.97BP，5年期国开债到期收益率下行1.3BP，10年期国开债收益率上行0.25BP。

资金方面，周三货币市场资金价格多数下行，其中，DR001上涨2.9BP，DR007下行7.9BP，DR014下跌1.3BP。

R001上涨3.2BP，R007下跌14.5BP。

R007与DR007利差缩小6.6BP。

国债期货方面，周三，国债期货全天波动较大，早盘国债期货低开高走，之后呈现V型走势，午盘窄幅震荡，全天小幅收涨。

10年期主力合约上涨0.11%，5年期主力合约收涨0.09%，2年期主力合约上涨0.04%。

信用市场：一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行93只，金额926亿元，周三，共有5只推迟及取消发行的债券。

4月21日，1年期短融信用利差均上行，其中，AAA上行2.73BP，AA+上行2.73BP，AA上行1.73BP。

3年期中票信用利差均上行，各等级均上行1.71BP。

5年期中票信用利差均上行，其中，AAA上行0.31BP，AA+上行0.32BP，AA上行0.32BP。

1年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行1.89BP，AA+上行0.89BP，AA上行1.89BP。

3年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行1.98BP，AA+上行0.98BP，AA上行0.98BP。

5年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行0.68BP，AA+下行1.68BP，AA下行0.68BP。

转债市场：4月21日，中证可转债指数下跌0.21%，成交305亿元，较前一日有所上升。

上涨75家，下跌141家。

其中涨幅较大的有森特转债（15.24%）、特一转债（6.67%）、康隆转债（5.82%），跌幅较大的有小康转债（-19.86%）、常汽转债（-7.9%）、亚太转债（-4.07%）。

信用重大信息吉林省交通投资集团，涉及债项：16吉林交投MTN001，公司公告称，截至目前，发行人已与“16吉林交投MTN001”持有人签署了注销协议，明确约定发行人与持有人协商一致同意注销“16吉林交投MTN001”，注销面额为15亿元，并共同配合完成后续注销手续。

风险提示：国内政策宽松不及预期。