光大证券-建业新生活-9983.HK-2020年度业绩点评报告：经营业绩亮点频现，稳步拓展服务中原-210422

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事件：公司发布2020年度业绩报告，中标舞钢农村环卫一体化项目1）2021年4月15日，公司发布2020年业绩报告。

报告期内，实现营业收入26.54亿元，同比增长51.3%；实现归母净利润4.27亿元，同比增长82.3%；在手现金22.2亿元，同比增长279.2%；期末每股股息为18港仙。

2）2021年4月19日，公司官方公众号发文称，中标河南省舞钢市农村环卫一体化作业项目，合约服务期6年，合同成交额约8800万元，总服务面积约210万平方米，包含舞钢市4镇、3乡、3街道。

点评：业务板块亮点频现，多元经营协同增强，稳步拓展服务大中原1）公司凭借区域深耕优势，利用较高的知名度和美誉度，加快第三方项目拓展。

截止2020年末，公司在管建筑面积1亿平方米，同比增长75.5%（其中第三方在管建筑面积占比45.1%，比上年同期提升14个pct.）；合约建筑面积1.87亿平方米，同比增长62.7%；合管比约为1.87。

2）消费平台“建业+”用户数量和GMV提升迅速。

截止2020年末，“建业+”平台累计注册用户367万人，同比增长67.6%；2020年平台商品交易总额（GMV）约7.8亿元，同比增长83.9%；其中建业业主的平台交易额约为5.8亿（占比74.4%），非建业业主的平台交易额约为2亿（占比25.6%），体现出“建业+”平台较强的外延渗透能力。

3）稳步拓展战略发展半径，服务大中原。

建业集团长期实行“省域化”战略，2019年即实现全省122个县级以上城市全覆盖，2020年起随着综合实力和品牌力提升，公司将战略发展半径扩大至500公里，走出河南，服务大中原，深度参与中部新型城镇化建设。

4月19日中标舞钢农村环卫一体化项目，项目期限较长，金额较大，服务面积超过200万平方米，城市服务拓展速度提升。

4）在手现金充沛，分红派息慷慨。

截止2020年末，公司在手现金超过22亿，为后续各项业务发展奠定坚实基础；公司向股东派发期末股息合计约1.91亿元人民币（每股18港仙），股息分派比例超过40%。

盈利预测、估值与评级：公司经营业绩亮眼频现，区域深耕优势明显，稳步外拓扩大规模，我们上调公司2021-2022年归母净利润至6.37亿元（上调2.08%）、9.18亿元（上调1.10%），引入2023年利润为12.68亿元。

当前股价对应2021-2023年的PE估值分别为12倍、8倍、6倍，按当前派息比例计算股息率分别为3.8%、5.4%、7.5%。

当前估值和股息率在行业中具备较强吸引力，维持“买入”评级。

风险提示：建业集团关联方依赖风险；生活服务平台的用户外拓质量风险；通胀预期下人工成本快速上升风险；外拓中原区域或不及预期的风险。